Az elmúlt napokban számos információ látott napvilágot annak kapcsán, hogy a Fotex Nyrt. részvényeivel 2012. március 26. lehet utoljára kereskedni a Budapesti Értéktőzsdén, ezután kivezetésre kerülnek a BÉT kereskedéséből. A Fotex Nyrt. által kezdeményezett kivezetés/átvezetés következtében a további kereskedésre a luxemburgi tőzsdén lesz lehetőség. Érdemes ugyanakkor áttekinteni, mit tehetnek a részvénytulajdonosok.
Nem lesz ajánlattétel
Talán az egyik legfontosabb tudnivaló, hogy a kivezetés ebben az esetben nem párosul ajánlattételi kötelezettséggel, hiszen a tőkepiaci törvény (2001. évi CXX. törvény) értelmében átvezetés történik egy európai uniós szabályozott piacra. (
Zsiday Viktor szubjektív kommentárja a kivezetésről) Fontos változás, hogy ezt követően a részvények eurós elszámolás mellett szabadon adhatók-vehetők a luxemburgi tőzsdén is. A részvényekkel való kereskedés elvileg nem okoz problémát, hiszen számos hazai brókercég nyújt olyan szolgáltatást, platformot, amelyen keresztül elérhető a luxemburgi tőzsde.
Arra a kérdésre, hogy miért egy ilyen, európai mércével mért kis tőzsdét választottak, Várszegi Gábor a portfolio.hu-nak azt mondta: Luxemburgra azért esett a választás, mert ez számít a cég székhelyének, illetve mert "Luxemburgban két-három év alatt fel tudjuk építeni azt az imázsát a vállalatnak, amire szükség van ahhoz, hogy a későbbiekben adott esetben tovább léphessünk". Vagyis ez a tőzsde is csak átmeneti helyszín, mert a növekedési céljaik érdekében lehetséges, "hogy két-három év után vagy a londoni, vagy az amszterdami tőzsdére megyünk tovább". Az eddigi piaci folyamatokat alapul véve egyre nagyobb differencia mutatkozott a részvényárfolyam és az egy részvényre jutó ingatlanvagyon között, azonban a befektetőket megnyugtatta az, hogy a BÉT-ről kivezetés vagy éppen kiszorítás csak rendezett körülmények között történhetett volna meg, áll az Equilor által a kivezetés kapcsán kiadott közleményében. A luxemburgi tőzsdére való átvezetéssel eltűnik az a támasz, ami eddig a Fotex részvényárfolyamát és befektetőit segítette; ráadásul a luxemburgi tőzsdei jelenléttel, vagy az onnan történő kivezetési lehetőséggel kapcsolatban is vannak még homályos pontok. "Hivatalos információk egyelőre nem állnak rendelkezésünkre", hangsúlyozza az Equlior közleménye, "de a luxemburgi tőzsdével és pénzügyi felügyelettel az elmúlt napokban folytatott konzultációnk, illetve a publikus információk arra utalnak, hogy a magyar szabályokhoz hasonló kivezetés esetére vonatkozó szigorú ajánlattételi kötelezettség nincs érvényben a luxemburgi piacon; az lényegében egyedi elbírálások, illetve az ebből fakadó követelményeken alapszik".
Ez azt a veszélyt hordozza, hogy egy átmeneti, előre nem meghatározható mértékű időszakot követően zártkörűvé alakul a Fotex, a megmaradó részvényesek így sokkal lassabban és költségesebben érvényesíthetik jogaikat a társasággal szemben. A Fotex március 20-án a BÉT-en hivatalos közleményben jelezte, hogy jelenleg kivezetési, átvezetési, törlési eljárás, illetve semmilyen más, ennek megfelelő eljárás nincs folyamatban a luxemburgi tőzsdén és a Fotexnek a későbbiekben sem áll szándékában a tőzsdei kivezetés. Ez rövid távon nyugtatólag hat a részvényekre, a Fotex elmúlt években mutatott lépései azonban továbbra is óvatosságot indokolnak a befektetők részéről.
A Random Capital által megfogalmazott vélemény szerint is számtalan buktató lehet a következő időszakban a részvényesek számára.:
- a luxemburgi tőzsdén a Fotex Nyrt. részvényeinek forgalma és kötésszáma minimális,
- az utóbbi időszakban a kereskedésre nyitva álló idő alatt Fotex részvényekre számtalan esetben sem vételi, sem eladási árfolyam nem volt a luxemburgi piacon,
- a luxemburgi tőzsdén a magyarországi magánbefektetők érdekeinek érvényesítése a BÉT-en megszokotthoz képest nehézkesebbé válhat,
- a fentiek alapján kétséges a részvények későbbi értékesíthetősége, figyelembe véve, hogy lehetséges, de nem biztos a Fotex Nyrt. luxemburgi tőzsdén történő sajátrészvény vásárlása a jövőben.
A társaság szerint ugyanakkor a jelenlegi helyzet értékelése rendkívül nehéz, mert ehhez hasonlót nem tapasztaltunk a magyar értékpapírpiac történetében.
Mit javasol a részvényeseknek az Equilor?
A jelenlegi helyzetben a részvények eladását vagy nagyobb kockázatot vállalóknak a tartást javasolják az elemzők, hiszen a Fotex esetében hiába magasabb a fundamentális érték a piaci árfolyamnál, a részvényesek számára ennek kiaknázását egyre kevesebb tényező teszi lehetővé.
2012 elején top sztoriként választották az Equilornál a Fotexet a társaságban rejlő ingatlanvagyon kapcsán, a luxemburgi átvezetés azonban felülírja stratégiájukat, mivel ennek eredményeképpen a részvények likviditása is számottevően csökken majd, ráadásul az ajánlat nélküli kivezetés kockázata is érezhetően megnő.
Ennek tükrében a részvények tartásának kockázat/várható hozam aránya érezhetően lecsökkent. Rövid távon ugyan még lehetnek felpattanások a részvényben, ezt azonban inkább a pálya széléről, pozíció nélkül illetve más eszközökben érdemes végigkövetni.
Technikai tudnivalók a kivezetés kapcsán
A Fotex BÉT-ről történő kivezetése után, 2012. március 30-án a reggeli órákban egyetlen nagy csomagban automatikusan a luxemburgi tőzsdére "szállíttatja majd át" (transzferálja) azokat a Fotex részvényeket, amelyeket ügyfelek addig nem adtak el, közölte a KBC Equitas. Azoknak az ügyfeleknek, akik ezt kivárják, nem kell majd fizetniük a tranzakcióért.
Azon ügyfelek, akik Fotex részvényeiket NYESZ számlán tárolják, sajnos kivételt képeznek, az ő részvényeiket nem transzferálják sehová, ugyanis a jogszabályok szerint NYESZ számlát csak magyar forintban lehet vezetni, a Fotex részvényei pedig a külföldi piacokon devizában forognak, közli a KBC Equitas.
mfor.hu
Jogi közlemény
A Menedzsment Fórum (mfor.hu) honlapján szereplő adatok, információk, elméleti és gyakorlati elemezések, kommentárok, előadások és egyéb írások (a továbbiakban együttesen: „Honlaptartalom”) tájékoztató céllal készülnek, azok befektetési ajánlást nem tartalmaznak, és így nem valósítanak meg a befektetési vállalkozásokról és árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló 2007. évi 138. törvény („Bszt.”) szerinti befektetési elemzést vagy befektetési tanácsadást.
A Menedzsment Fórum (mfor.hu) nem befektetési vállalkozás, amely kiegészítő tevékenysége körében befektetési elemezéseket készít, vagy befektetési tanácsadást nyújt az ügyfelei részére. A Menedzsment Fórum (mfor.hu) az adott pénzügyi eszközre általa tájékoztató céllal készített honlaptartalomból esetlegesen következő ügyletkötésben semmilyen módon nem vesz részt, és így a Menedzsment Fórum (mfor.hu) függetlensége megőrzésre kerül. Mindezekből következik, hogy a Menedzsment Fórum (mfor.hu) honlaptartalmával vagy annak közreadásával a Bszt., valamint az annak hátteréül szolgáló, az Európai Parlament és a Tanács 2004. április 21-én kelt, 2004/39/EK számú, a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelve ("MIFID") jogszabályi célja nem sérül.
A Menedzsment Fórum (mfor.hu) honlaptartalma a szerzők magánvéleményét tükrözi. A honlaptartalom szerzői jogi védelem alatt áll. Minden jog fenntartva. A honlapon szereplő bármely szerzői műnek vagy azok részleteinek a szerzők előzetes írásbeli engedélye nélkül való bármilyen felhasználása tilos.
A Menedzsment Fórum (mfor.hu) honlapjának üzemeltetője, szerkesztői, készítői és szerzői kizárják mindennemű felelősségüket a Honlaptartalomra alapított egyes befektetési döntésekből származó bármilyen közvetlen vagy közvetett kárért. Ezért kérjük, hogy a befektetési döntéseinek meghozatala előtt mindenképpen több forrásból tájékozódjon, és szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadójával.