Csak tárgyalni, megállapodni már nem akarnak
Ha valakinek volt is kétsége afelől, hogy a kormány csak tárgyalni akar az EU-val és az IMF-fel, megegyezni esze ágában sincs, az a kétség a héten mind elszállhatott. Az a politikai színjáték ugyanis, amelyet a napokban láthattunk, pontosan erről szól: a tárgyalási fázis ideálisan komfortos a kormánynak. (lásd: Orbán: ezen az áron nem kell IMF-megállapodás, illetve Orbán Viktor: lesz IMF-megállapodás című cikkeinket). Nem kell felvállalni a szavazat-vesztő gazdaságpolitikai fordulatot, ugyanakkor a piacokat nyugtatja a tény, hogy ha annyira rosszra fordulna a helyzet, ott van egy esetleges védőháló, amit ki lehet húzni. A kettős kommunikáció pedig ennek menedzseléséről szól: kellő távolság a megállapodástól és a szakadástól is. Miután korábban a piac nagyon belelovalta magát abba, hogy mindenképpen lesz megállapodás, az eheti események esést hoztak, a forint immár közel 5 százalékkal gyengébb, mint augusztus közepén. A Raiffeisen elemzőinek véleménye szerint továbbra is törékeny és alulteljesítő lesz a deviza, ugyanakkor jelentős elszaladástól nem kell tartani.
Az inflációs kép javulásával nem érdemes számolni, a jövő héten megjelenő augusztusi számok számításaink szerint tovább növekvő árdinamikával fognak szolgálni. A CIB Bank elemzői szerint augusztusban kismértékben tovább emelkedik a pénzromlás üteme. Az elemzői előrejelzések átlaga 5,9 százalék, saját várakozásaik pedig 6 százalék. A Raiffeisen szerint a gazdaságra pedig ráférne a serkentés: a pénteken megjelent részletes GDP adatokból jól kivehető, hogy a belföldi folyamatok húzzák vissza a teljesítményt. "A belföldi felhasználás 3,4 százalékkal csökkent, ezen belül leginkább a beruházások estek vissza. A beruházási döntésekben pedig sok más mellett szerepet játszik a kamatszint is. Felhasználói oldalon a nettó export tartja ilyen visszafogott szinten a gazdaság zsugorodását, 1,8 százalékkal emelte meg a GDP-t. Termelői oldalon pedig gyakorlatilag nem lehet pozitív hírt találni, még a korábban elsődleges motornak számító ipar is 0,7 százalékkal csökkent", írják.
Megtörtént a várt EKB kötvényvásárlás bejelentése
Csütörtökön bejelentette a Mario Draghi az EKB kötvény-vásárlási programját, vagy betűszóval OMT-t (Outright Monetary Transactions - Rendkívüli Monetáris Tranzakciók). Bár már jól körülhatárolták az előzetes értesülések, végül a piaci reakciók mégis kifejezetten pozitívak voltak: a tőzsdék és az euró emelkedett (a svájci frankkal szemben idei csúcsa közelében!), a periféria hozamai pedig sokat csökkentek (a portugál hozamok másfél éves mélypontra süllyedtek) - összegzik a hatásokat a Raiffeisen elemzők. Jelen állás szerint Portugália, Írország és Olaszország (ez utóbbi miatt nem kizárólagos kritérium az EFSF/ESM-program) piacain is beavatkozhat, és miután a levegőben lóg a spanyol segítség is, hamarosan várhatóan ott is. Arra számítanak az elemzők, hogy a piac hamar tesztelni fogja, hol vannak a határok, ezért az EKB-nak jelentős összegben kell majd interveniálni. Mindazonáltal a program sikerességét leginkább az egyes országok kormányai fogják tudni befolyásolni: ameddig haladnak a reform-folyamatok, az EKB tartani fogja magát a programhoz.
Az uniós színtérrel kapcsolatban a CIB Bank elemzése kitér arra is, hogy az a bizonyos labda már a kormányok térfelén pattog, amennyiben a német alkotmánybíróság szeptember 12-én áldását adja az ESM-re, a következő lépésnek annak kellene lennie, hogy Spanyolország hivatalosan is kéri a segítséget. "Optimális esetben egy azonnali kérés esetén az október közepi EU-csúcson születhetne döntés, és ezt követıen indulhatnának el a vásárlások. Kérdés azonban, hogy a spanyol kormány politikailag vállalhatónak tartja-e a feltételeket" - vélik a CIB elemzői.
Mi vár ránk jövő héten?
A már említett magyar augusztusi inflációs adat mellett az augusztus jegybanki kamatdöntés jegyzőkönyve is nyilvánosságra kerül, melyből kiderül a kamatcsökkentő döntés háttere is. Nemzetközi színtéren az egyik legfontosabb esemény a más szintén említett német alkotmánybírósági döntés az ESM-ről. "A döntés azért kiemelt jelentőségű, mert az EKB kötvényvásárlásainak egyik feltétele, hogy a tagországok aktiválják az európai mentőalapokat, ennek hiányában nem lehet szó arról, hogy a közös európai jegybank a másodlagos piacon vásárol állampapírokat. Egy esetleges negatív döntés akár pánikot is okozhat a piacon, szakértők szerint azonban nagyobb a valószínűsége annak, hogy „átmegy” a bíróságon az ügy" - derül ki a CIB elemzéséből.
Másik kiemelkedő, piacok által nagyon várt esemény a Fed nyíltpiaci bizottságának kétnapos ülése lesz, amelyet követően szerdán ismerhetjük meg a döntéseket - emelik ki az elemzők. "Összességében azt mondhatjuk, hogy komolyan a jövőbeli iránymutatás időhorizontjának kiterjesztése illetve a QE3 jöhet szóba. Miután az elmúlt időszakban megjelent makrogazdasági adatok nem jeleztek drasztikus romlást a reálgazdaságban, miközben az EKB is „megtette” azt a szívességet a Fed-nek, hogy bejelentéseivel javította a piaci hangulatot, valamivel nagyobb az esélye annak, hogy a QE3-at egyelőre vészhelyzetre tartalékolja a nyíltpiaci bizottság" - vélik a CIB szakemberei.
mfor.hu
