2p

Az elmúlt 50 évben az amerikai részvénypiac éves 9,8% hozamot generált*, ami megsüvegelendő. Sokan abból indulnak ki, hogy mivel ez volt az elmúlt ötven évben, ez lesz a jövőben is. Szerintem ez óriási tévedés.

Zsiday: nem vagyok egyike a "huhogó baglyoknak"A magas részvénypiaci hozamokról szóló "tanulmányok" természetesen mindig a múltra vonatkoznak, és ráadásul szinte kizárólag az USA-t, azaz a XX.század legsikeresebb gazdaságát vizsgálják. Ez az igazi "survivorship bias": visszatekintve kiválasztjuk a lehető legszerencsésebb, legerősebb gazdaságot+tőkepiacot, és kiderül, csodák csodája, hogy érdemes volt minél hamarabb beszállni, és jól hozott (mi lett viszont vajon a cári orosz, német, francia, japán, magyar részvényekbe fektetőkkel?)! Ráadásul az idők folyamán az értékelési szintek, pl. Shiller P/E, P/BV is egyre feljebb tolódtak. Tehát egy nagyon sikeres gazdaság egyre drágábbá váló részvényeiről van szó, ezek hozama volt a múltban ilyen magas. Semmi sem garantálja hogy ez a jövőben is így lesz, sőt, ennek az ellenkezője sokkal valószínűbb.

  • Egyrészt az értékelési ráták folyamatos, örökkétartó emelkedése nyilván nem lehetséges, a jegybankárok buboréka előbb vagy utóbb leereszt, tehát ebből az irányból inkább ellenszél jöhet
  • Másrészt a profit/GDP arány, azaz a profitráta, lásd itt: https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=1Pik sosem volt ilyen magas, a profitok hosszútávú átlaghoz való valamiféle visszatérése 30-40% profitcsökkenéssel járna
  • Harmadrészt valószínűleg kisebb a nominális gazdasági növekedési potenciál is, mint régen - ha másért nem, akkor minimum azért, mert a lakosság nem nagyon fog nőni, ellentétben a múlttal

A következő 50 évben ha éves 1% reálnövekedést, 2% inflációt, a profitok és az értékelés valamiféle átlaghoz való visszatérést feltételezzük, akkor a részvények hozama osztalékkal együtt is nem 9-10, hanem 3-4% lesz csupán. Hello Neo! Welcome to the real world!

*A GDP éves 6,5%-kal nőtt, amiből 2,8% reálnövekedés, 3,7% inflációs komponens, az osztalékhozam 2,9% volt, az értékeltségi mutatók változása éves 0,4%pontot tett a végső hozamhoz

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!