3p

Október óta sem a világgazdasági, sem a belföldi reálfolyamatokban nem történt alapvető változás. Ugyanakkor november végén spekulációs támadás indult a forint ellen, amivel szemben a Magyar Nemzeti Bank úgy védekezett, hogy radikálisan (9,5 százalékról 12,5 százalékra) megemelte a jegybanki alapkamatot.

2. A 2004. évi várható fejlődés

Amennyiben a GKI Rt. által legvalószínűbbnek tartott változat - vagyis a forint erősödése és a jegybanki alapkamat csökkenése - 2004 elejére bekövetkezik, jövőre alapvetően az októberben jelzett tendenciák érvényesülnek. A bizonytalanság, a pénzpiaci folyamatok ingadozása azonban a korábban gondoltnál ekkor is nagyobb lesz. Ez, valamint a pénzügyi megtakarítási hajlandóság erősödése a belföldi felhasználás - a fogyasztás és a beruházás - prognosztizáltnál valamivel kisebb bővülését okozhatja. A számszerű előrejelzés módosítását azonban egyelőre nem tartjuk indokoltnak.

Az államháztartás hiányára vonatkozó előrejelzésünk változatlan, a 2004. évi hiány a költségvetésben előirányzottnál valamivel magasabb, a GDP 4,3%-a lesz, de ez 1 százalékpontos szigorítást jelent 2003-hoz képest. A kamatterhek csökkentését szolgálja, hogy növekszik a közvetlenül devizában történő eladósodás aránya (a forintban kibocsátott állampapírok rovására), mivel ez az ország továbbra is jó megítélése miatt sokkal olcsóbb finanszírozást tesz lehetővé. (A nemzetközi pénzvilág elsősorban a magyar árfolyamkockázatot tekinti magasnak, ez pedig devizahitel felvétele esetén nem érvényesül.)

Az októberben előrejelzettnél valamivel magasabb 2004. évi inflációt valószínűsít a vártnál jobban megemelkedett 2003 végi infláció és gyengébb forint. Az emelkedésben azonban átmeneti tényezőknek - idényáras termékek kiugró áremelkedése, magas világpiaci olajár - is szerepe van. Ugyanakkor a szigorúbb keresletszabályozás, a megtakarítási hajlandóság növelését célzó kormányzati lépések ezzel ellentétes hatásúak. Tekintettel a hihetetlenül magas magyarországi kamatokra és a csökkenő állampapír kibocsátásra, a forint viszonylag gyors erősödése sem zárható ki. Ennek antiinflációs hatását - miként a gyenge forint exportösztönző mivoltát - azonban erőteljesen csökkenti a bizonytalanság költségessége (a fedezeti ügyletek szükségessége). Összességében a GKI Rt. nem változtat inflációs prognózisán, s a 6,2%-os jövő évi átlagos inflációt egy valószínű, de most kissé optimista szcenáriónak tekinti.

Változtattuk viszont a folyó fizetési mérleg 2004-re várható hiányát. Ez alapvetően a 2003. évi deficit korábban gondoltnál magasabb szintjének következménye, a jövő évi romlás azonban - az áruforgalmon kívüli tételek, például idegenforgalom idén leromlott egyenlegének javulása hatására - kisebb lehet a korábban feltételezettnél.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!