Nyilvánvalóan erre a kérdésre szeretne választ kapni minden részvénybefektető, s bár a tutit senki nem tudja, én úgy vélem, hogy ez a pánik inkább egy új trend kezdete, amikor a nyugodt felfelé mozgás helyett vad mozgások lesznek.
2017-ben, különösen annak második felében nagyon sok friss pénz áramlott a részvénypiacra, és mindenféle felelőtlen befektetésekbe (kiemelten a Bitcoinba, de volt sok más is). A szereplők kezdték elfogadni a TINA-szabályt: a nullkamatok és pénznyomtatás világában nincs alternatívája a részvényeknek (There Is No Alternative). Ez volt gyakorlatilag az az elv amely éveken át felfelé hajtotta a piacokat, s végre konszenzussá, elfogadott alapelvvé vált. Van azonban egy kisebb probléma: a jegybankárok megváltoztatni látszanak politikájukat, erről írtam is január közepén: //mfor.hu/cikkek/makro/Osszeomlas_es_320_forintos_euro_is_johet_Zsiday_szerint.html
Ahogy akkor írtam: "...a fundamentumok már fordulóban vannak és véget ér a nullakamat+növekedés (Goldilocks) csodakorszaka. Azt gondolom, hogy könnyen fennáll annak a lehetősége, hogy ebből pár héten-hónapon belül 10-30%-os részvénypiaci esés jöjjön, amikor a valóság szembejön az álmokkal."
A fundamentumok pedig valóban fordulóban vannak. USA-ban már szemmel látható a kamatszint, és más országokban is jelentős hozamemelkedés zajlik/zajlott, miközben a pénznyomtatás mennyisége (lásd a cikk alján a mellékelt képen a kumulált nagy jegybanki pénznyomtatást fekete vonallal) lecsökken, majd várhatóan negatívba vált - ilyen évek óta nem volt! A jegybankárok fújták az elmúlt évek eszközárbuborékát, és most megpróbálják leengedni - pont akkor amikor egyre többen kezdték elhinni, hogy márpedig az örökké fennmarad. Ehhez járult még hozzá az is, hogy rendkívül sokan játszottak az alacsony voltilitásra, ami a volatilitás megugrása esetén hirtelen hatalmas stop-loss-okhoz, és a volatilitás további emelkedéséhez vezet: rendkívül sok pozitív visszacsatolást vittek a rendszerbe, éppen úgy, mint 1987-ben a "portfolio-biztosítás", amely miatt a derivatívok összeomlása magával rántotta az azonnali piacot, ami tovább nyomta le a derivatívok árát, s így került akkor sor a történelem legnagyobb napon belüli árfolyamesésére. Most is kissé hasonló a helyzet, csak nem az S&P 500 határidő, hanem főleg az opciós piac felől érkezett/érkezik a probléma.
Ha mindezeket összeadom, akkor arra jutok, hogy a bika szellemisége valószínűleg megtört, és heves, csapkodó piac lesz, amíg a szereplők alkalmazkodnak az új valósághoz, ahol bár a gazdasági növekedés fennmarad (ami pozitívum), de a jegybanki politika már inkább szűkítő (ami negatívum). A két faktor egymás ellen hat, és úgy látom, hogy a második, negatív faktor még nincs teljesen beárazva, emiatt továbbra is magas volatilitás lehet, illetve úgy vélem jó esély van új részvénypiaci minimumokra a következő hetek-hónapok során, habár a meglepetés ereje már nem olyan nagy, mint korábban...
