Az egész világra kiterjedő pénzügyi válság és bizalomvesztés átterjedt a reálgazdaságra is. Ennek ellenére a tőkepiacoknak a több mint másfél éven át tartó extrém mértékű lecsúszása nyilvánvalóan túlzott reakció, állítják az Erste Group elemzői.
"Úgy véljük, a részvény piacok legalábbis tovább stabilizálódnak a második negyedévben, ezért 2007 negyedik negyedéve óta első ízben ismét semleges ajánlást fogalmazunk meg a nemzetközi részvénysúlyozásra vonatkozóan. Elképzelhető, hogy a piacok újra tesztelik a 2009 március elején tapasztalt mélypontokat. Mindent összevetve, továbbra is tanácsos az óvatosság, ezért a készpénzeszközök felülsúlyozását javasoljuk" – jelentette ki Fritz Mostböck, a Csoportszintű Elemzések osztály vezetője.
Jóllehet a gazdasági kilátások továbbra is borúsak, az Erste Group elemzői úgy vélik, a piac indokolatlan mélységig szakadt a Kelet-Közép-Európában állítólagosan kialakult drámai helyzet nyomán. Míg a februári pénzáramlási adatok változatlanul negatívak (kiváltképp az európai feltörekvő piacok vonatkozásában), addig a pénzpiaci eszközöknél márciusban jelentős kiáramlás történt, és a tőke ismét részvényekbe vándorolt.
"Továbbra is ingatagnak érezzük a piacokat, jóllehet reálisnak értékeljük azokat a véleményeket, melyek szerint a piac elérte a mélypontot. A régióval kapcsolatban arra számítunk, hogy a visszatérő likviditás elsőként a legnagyobb piacokra fókuszál majd" – mondta Henning Esskuchen, az Erste Group kelet-közép-európai részvénypiaci elemzési osztályának társvezetője.
Lengyelországgal kapcsolatban az Erste Group elemzői még óvatosabbá váltak a tavalyi utolsó negyedévre vonatkozó országallokációhoz képest. A szakértők a délkelet-európai térségben újfent Romániát jelölnék meg célpontként, ám egyben felhívják a figyelmet a nagyfokú volatilitás veszélyére.
Az Erste elemzői szerint a jelenlegi környezet az eladósodott társaságokat sújtja leginkább.
A nagyfokú finanszírozási igény megterheli a cash-flow-t, így továbbra is negatívan hat a részvények árazására még a stabilabb üzleti modellt felvonultató vállalatok esetében is.
Ezen tényezők alapján a technológiai, az egészségügyi, valamint az olaj- és gázipari részvények tűnnek izgalmasnak. A telekom-papírok szintén érdekesek lehetnek, ám esetükben a nagyfokú tőkeintenzitás hátulütőnek számít. Tőkeintenzitásuk ellenére a közmű-részvények szintén stabil ROCE-értéket kínálnak a 2009-től 2011-ig tartó időszakra, és összességében a tőkeáttételi rátát is megfelelőnek tartjuk.
Egyelőre csak halvány jelei látszanak annak, hogy a pénzpiacok a hosszan tartó javulás útjára lépnének. Jellemző ugyanakkor, hogy a társaságok adósságfedezetű értékpapír-kibocsátása egyre intenzívebb.
Az Erste Group elemzői szerint ez arra is utalhat, hogy a vállalatok tovább romló környezetre számítanak és elegendő likviditást próbálnak biztosítani a maguk számára. A feltételezett további leminősítések nyomán ugyanis tovább emelkednek a refinanszírozási költségek.
