Itthon az infláció...
Történelmi mélypontra süllyedt az infláció, márciusban mindössze 2,2 százalékkal voltak magasabbak átlagosan az árak, mint egy évvel azelőtt. Még ha ismerjük is, hogy ez javarészt az állami árcsökkentéseknek és a bázishatásnak köszönhető, a dezinfláció így is figyelemre méltó, olvasható a Raiffeisen heti hírlevelében. Egyrészről a pénzromlás üteme szeptemberben még 6,6 százalékos volt, másrészről azt is észre kell venni, hogy március immár sorozatban az ötödik olyan hónap volt, amikor minden előzetes várakozást alulmúltak az inflációs számok, ami arról is árulkodik, hogy az energiaárcsökkentések és bázishatás nélkül is csökkenne.
Ennek köszönhetően komoly valószínűsége van annak, hogy történetében először jócskán elvéti az MNB az inflációs célját lefelé. Áprilisra nem elképzelhetetlen 2 százalék alatti infláció sem, de a nyár végi hónapokra is hasonló várakozása van a Raiffeisennek. Régebben az MNB előszeretettel hivatkozott az inflációs célra úgy, ami körül van egy +/- 1 százalékos sáv, de ez azon is kívül esik. Ebből adódóan nagy valószínűsége van annak, hogy a monetáris tanács a kamatcsökkentési ciklust hosszabb ideig fenntartja, és ennek köszönhetően a kamatot mélyebbre vágja, mint amit korábban feltételezett a piac. Várhatóan az óvatosságon nem fognak változtatni, a havi 25 bázispontos ütem megmarad, és ennek keretében júniusra 4,25 százalékra süllyed az alapkamat.
Ilyen szempontból az új alelnök, Gerhardt Ferenc észrevehető változást nem hoz a gazdaságpolitikában, vélik a Raiffeisen elemzői. Mint ismert, ő 2011 óta a monetáris tanács külső tagja, és ebben a szerepében inflációs galambként ismerhettük meg (főként az eddigi alelnökhöz, Karvalitshoz és Királyhoz képest). A piaci kamatvárakozások azonban már így is masszív további csökkentésekről szólnak, a határidős piacon már bőven 4 százalék alatti kamatokkal számolnak az év második felében.
Nem véletlen, hogy a DKJ-aukciók az utóbbi időben nagyon jól sikerülnek - ez szintén a kamatcsökkentési várakozások erősségének tudható be javarészt. Az előttünk lévő héten különösebben fontos makrogazdasági indikáció nélkül marad a kereskedés, mindössze a bérstatisztikák jelennek meg.
… a Wall Streeten az újabb csúcs volt a hét híre
Végre sikerült az S&P 500-asnak is beérnie társindexeit és abszolút történelmi és zárómagasságok szökni. Négy hét oldalazás és erőteljes ingadozás után az első negyedéves gyorsjelentés első hetében megjött a lendület, ami új csúcsra vitte. Ugyan a forgalom nem tért el a korábbi hetekben tapasztalt alacsonyabb szintektől, de a piaci emelkedés szélessége - például új csúcsok száma, 20 napos mozgóátlag feletti részvények száma, stb. - arra utal, hogy tartósabb növekedés elé nézhetünk. Első megállót az 1592 adhatja, ami felett az 1611 következik. Támaszt a korábbi kereskedési sáv teteje 1570, majd alja 1548 képezi.
A héten nem kaptunk sok gazdasági adatok, de azok alulmúlták a várakozásokat. A jövő héten egy-két konjunktúra adat mellett inkább lakáspiaci adatokat kapunk, amelyek megalapozhatják a kedvező piaci hangulatot. Bár a legutóbbi adatokban már némi lassulás volt megfigyelhető.
Viszont a gyorsjelentési szezon teljes sebességre kapcsol. A pénzügyi szektor mellett a technológiai szektor óriásai (Google, Microsoft, IBM) teszik közzé eredményeiket, de kapunk számokat GE-től egészen a McDonald's-ig.
Igaz, hogy az óriási új rekordra történő csütörtöki megugrás előtt készítették el a legújabb kisbefektetői hangulati felmérést, de már akkor látható volt a piac ereje az előző heti csalódást okozó NFP-adat napon belüli fordulatából. Ennek ellenére 2009. március 5-e (a válság mélypontja) óta nem látott alacsony szintre zsugorodott az emelkedésben hívők tábora, míg a pesszimisták az index történelmének (1987 óta van) 3. legnagyobb bővülését produkálták. Ilyen adat mellett egyáltalán nem meglepő, hogy a pénzáramlásban is a pozitív március után jelentős pénz kivétellel kezdődött az április. Hiába a rekord szintek, az új csúcsok sorozata, a jobb eredmények, a folyamatos Fed lazítás (pláne a rosszabb gazdasági adatok után) a befektetők nem tudják/akarják elhinni a négy éve tartó emelkedést. Japán szárnyalása is fokozhatja ez erősödést, lévén a felszabaduló megtakarítások egy része könnyen amerikai osztalékfizető cégekbe áramolhat.
Az első negyedévben előretörő egészségügyi és fogyasztói szektor nem biztos, hogy a rali végfázisára utal, hanem magyarázható az öregedő lakossággal és a hozamvadászat keretein belül felfuttatott osztalékrészvényekkel is. Nem szabad elfeledkezni arról, hogy a megelőző 3 évben rendre április, május fordulóján a gyorsjelentési szezon elején következett be az éves csúcs, a tipikus nyári uborkaszezon előtt. Érdemes rajta tartani szemünket, hogy ez most ne érjen minket váratlanul, figyelmeztetnek a Raiffeisen szakértői.
mfor.hu
