A Dow Jones csak nyekkent egyet a végére, még ha a nap elején egy pár kontratrader meg is próbált vele játszadozni. Persze azért ilyen hírek mellett egy shortzárás indukálás durva lett volna.
A DAX is benézett 6000 alá, kicsit visszatáncolt zárása, de aztán az este a Dow-val párhuzamosan ismét lefele vette az irányt. Reggel a 6000 szint alá be is esett, és jelenleg is itt a határon táncol.
Felvetődik a kötelező kérdés mit tehet ma este a Fed? Nem sokat. Ha korábban azt mondták Paulsonra, hogy "bazookával lőtt", amikor kifejezte, hogy a Fannie és Freddie mögött ott áll az állam, akkor mit mondjunk a Fed-re? (Sokan ezt azóta megkérdőjelezik, hogy tényleg az állam explicit minden körülmények közt garantálja-e ezeket a kötvényeket - lásd a japánok is - de ez szerintem már csak eszmei vita. A japánok - mint más is - rájöttek, hogy ezek a papírok még is kockázatosak, máshova lettek sorolva, kimerítették a kockázati limiteket és eladják.) Egyszerű, ne is vesztegessünk rá több időt.
Ma még 2 százalékon vagyunk. Időközben azonban a hosszú hozamok is lejöttek 3,4 százalékra (10 éves, itt erős az ellenállás), így a hozamgörbe immáron csak 250 bázisponttal meredekebb a korábbi 300 helyett.
A bankok újratőkésítését mi sem szolgálja jobban, mint a meredek hozamgörbe: olcsón finanszíroz, drágábban nyújt. Klasszikus időtávtranszfer. Ez miért nem működik:
- bankoknak nincs tőkéjük, hogy hitelezzenek
- sokkal drágábbak a források.
Így a klasszikus pénzügyi példa tehát sántít. A Fed már - a korábbi paulsonos példával élve - amúgy is atomfegyvert vet be a bankoknál: az új hitelezési ablakban a bankok már részvényt is benyújthatnak, hogy hitelt kapjanak. EZ MÁR A VÉG kérem szépen. Ennél mélyebbre nem lehet süllyedni. A következő lépés minden jegybankár rémálma: bankóprés. Szó szerint. Nem átvitt műveletekkel. Nézzük meg, hogyan néz ki a Fed mérlege. Eddig tele volt államkötvénnyel, most meg?
Hogy mit mutat az ábra? Azt, hogy a Fed egyre kockázatosabb. És ha már részvényt is el fog fogadni nem történik más, mint hogy ugyanaz a szutyok jár körbe a piacon. Mint a rossz pénz, senkinek sem kell, végén kiköt a szeméttelepen? Hmm. És az pont az amerikai jegybank kell hogy legyen? Na ja.
Mondhatjuk tehát, elértünk oda, hogy nagyjából TÖK MINDEGY, mit tesz a Fed. Ha már a Lehman csődbe megy - még mindig nem fogom fel -, a Merrill - mint az örömlány - felkínálja magát, az AIG és a Washington Mutual a túlélés perceiért küzd, sok európai bank masszívan alultőkésített (pl. UBS, Fortis), akkor mit számít, az hogy az alapkamat 1,7 százalék, vagy éppen 1,5 százalék??
Lehet pár okostojás, majd megint ünnepelni fog pár napig, akik most is (Jim Cramer), mint lassan egy éve is a kamatvágás után sírt, de sok másban nem fog ez változtatni. Egyet értsünk meg: a Fed NEM TUD MEGMENTENI MINKET, amit a Fed tenni tud az az, hogy ne veszítsük el kvázi a karunkat és a lábunkat a válságban - mint a "Gyalog galoppban" a Fekete lovag, aki még akkor is küzdött a hídon - hanem csak pár pofont kapjunk. Kérdés sikerül-e ez neki.
Ezért nem is fecsérelem az időt, hogy az amúgy is mindenki által ismert ijesztő gazdasági szituációt huszadszorra is vázoljam, illetve rámutassak arra, hogy a nyersanyagárak korrekciójával illetve a gazdasági lassulással az infláció sem lesz nagy probléma (most még), így a Fednek van tere csökkenteni. Ez most másodlagos. Igen, ott tartunk már.
