Az amerikai ünnep miatt lerövidített hét remek példája volt a folytatódó piaci volatilitásnak. Két csökkenő nap mellett két emelkedő napunk volt, köztük az év harmadik legerősebb napja is. Az ilyen iránytalan, kapkodó, érzékeny és bizonytalan piac a medve piacok sajátossága. Az S&P 500-as nem tudta áttörni északon a 200 napos mozgóátlagát, míg délen az 50 hetes átlag szorítja felfelé. A pénteken megjelent munkaerőpiaci adatok sem kedveztek a hangulatnak annak ellenére, hogy a legszélesebben vizsgált munkanélküliségi ráta 16,6 százalékra esett 17,1 százalékról. Persze ez annak volt köszönhető, hogy a foglalkoztatottság 32 ezerrel, míg a munkaerőpiac 322 ezerrel zsugorodott. Továbbra is csak nő a több mint fél éve munka nélkül lévő állampolgárok száma. A munkaerő felvételek 40 százalékát adó kisvállalatok foglalkoztatási tervei már több mint két éve a negatív tartományban oldalaznak, így innen sem várhatunk feloldozást.
A felmérések szerint enyhén javult a piaci optimizmus a héten, mert úgy gondolták a befektetők, akik ugyan tartanak az EU-beli helyzet tovagyűrűződésétől, hogy a csökkenés a természetes korrekció része. A bennfentesek a februári mélypontoknál tapasztalt mértéknél is kisebb mértékben válnak meg részvényeiktől, ami emelkedést sejtet. Evvel ellent mond az ECRI gazdasági növekedés előrejelző mutató, amely tavaly októberben elér csúcspontjai után egyre meredekebben esik. A mutató most ugyanott található, mint egy évvel ezelőtt vagy 2007. augusztusában. A pesszimista helyzet remekül tükröződik a fogyasztói szokásokban is, ahol 17 éve nem látott alacsony bevételt regisztráltak a mozik az év egyik legfontosabb, nyárnyitó ünnepnek is beillő, Megemlékezés napi hétvégéjén.
A 2006. márciusi szintekre erősödő dollár is csak fokozza a negatív kilátásokat. A jövő hét gazdasági adatban nem bővelkedik, így újra az európai, köztük akár magyar, kommentárokra figyelhet a befektetési világ színe java.
A nemzetközi piacok vonatkozásában még mindig nem dőlt el az az irány, amely a következő hetek árfolyamsávját kijelölheti. Az előző napok mozgásából (fel-le, fel-le) arra lehet következtetni, hogy jelen pillanatban nagyjából kiegyensúlyozott a vevők és az eladók száma. Éppen ezért fontos lesz, hogy a pénteken publikált munkaerőpiaci adatot követő eladási hullámra hétfőn milyen lesz a reakció. A munkaerőpiaci adat egyértelműen rossz lett ugyanis. Ez annyiban könnyíti a dolgot, hogy amennyiben a piacot ez sem rázza meg érdemben, jelentősen nőhet az esélye, hogy az előző másfél hétben meg-megindult pozitív korrekció nagyobb lendületet nyer. Miután pénteken az S&P nem tudott 1090 felett maradni, így ez a múlt heti lokális mélypontok visszatesztelését (1040), de inkább elesését vetíti előre (1010-ig). Az alapvető stratégia továbbra is az emelkedések eladása marad; a fő kérdés mikor (1150 körül v. 1090 körül). Fentieknek megfelelően fogjuk erre megkapni a választ. A jövő héten igen kevés érdemi makroadat lesz, talán leginkább a FED Bézs könyvére érdemes figyelni szerdán.
Ennél is bonyolultabb a helyzet a hazai piacon, miután hazai vezető politikusok szerencsétlen kijelentései, melyek közül néhányat még félre is értettek brutális eladási hullámot indított a hazai piacon, elsősorban az OTP-ben. A Fidesz várhatóan jövő héten már valamelyest egyértelműbb kommunikációt fog folytatni, közzé téve "akció tervét" is. A Raiffeisen elemzőinek véleménye szerint ez inkább nyugtatólag hathat a piacra és a félremagyarázott kommentárra kibontakozott pénteki negatív reakció is korrekcióra kerülhet. Így tehát már abban az esetben is jöhet egy erőteljesebb pozitív korrekció, amennyiben a kinti piacok csak megtartják jelenlegi szintjeiket, amennyiben pedig erőt mutatnak a rossz munkaerőpiaci adatok ellenére, ez a hatás még erősebb lehet. Ebben az esetben tehát, hangsúlyozottan spekulatív jelleggel lehet próbálkozni long pozíciók nyitásával. Amennyiben azonban kint a kedvezőtlenebb szcenárió valósul meg, nem érdemes ezzel próbálkozni.
Alapvetően az OTP árfolyama lett az áldozata az előző két nap szerencsétlen kommunikációjának. Az 5850-ról lefordulva letörte az 5250-es és 5000-es támaszokat is, 4624-es mélypontot ütve. Az optimistább verzióban a papír minden további nélkül visszatérhet az 5250-5850-es sávjába, a kedvezőtlenebb szcenárió esetén azonban valószínűleg 5250 alatt ragad, amely alatt némi támaszt inkább csak a most ütött mélypontok jelenthetnek. A többi papír bár napon belül jelentősebb mozgást produkált, összességében talpon maradt.
A Mol-ban egyelőre továbbra is a 17500-19000-es sáv tekinthető irányadónak. A Richterben továbbra is fennmaradt a lehetősége, hogy kedvező nemzetközi hangulat esetén sikerülhet áttörni a 44000-45000-es ellenállási sávot, mely akár 50000-ig nyithat teret. Hasonlóan megmaradt a lehetőség az MTelekomban a 700 áttörésére, mely 725-ig nyithat teret. Lefelé a 42000 és 675-ös támaszok, amelyeket érdemes figyelni bármely spekulatív long pozíció felvételénél. Az Egis, mint általában kevésbé alkalmas spekulatív kereskedésre. Fontos hangsúlyozni, hogy az esetleges pozitív korrekció és felülteljesítés igen átmeneti lehet, mindössze egy túlreagált esemény korrekciója, a magyar eszközökkel szembeni hozzáállás jó időre romlott, így ezt követően sokkal inkább további alulteljesítés várható már. A korábbi hónapokban a hazai makrogazdasággal kapcsolatos túlzott optimizmus végleg szertefoszlott.
Menedzsment Fórum
