Átfésülte OTP modelljét a Concorde: jelentősen növelt profitvárakozás

A folyamatban lévő hitel restrukturálás és az első félévben látott vártnál alacsonyabb céltartalék lefedettség nyomán a Concorde megemelte 2009-es OTP-s eredményvárakozását.

"Ugyan a viszonylag sötét jövőképünk a nem teljesítő hitelek (NPL) arányát tekintve eddig beigazolódott, sőt némely országban, ahol az OTP-nek érdekeltsége van, még optimistának is bizonyult, a hitelek átrendezése segít abban, hogy az NPL aránya a vártnál alacsonyabban alakuljon idén Magyarországon és Romániában", írja a Concorde hétfői elemzésében.

Ugyanakkor látszik, hogy az ukrán helyzet még a brókercég várakozásánál is lényegesen rosszabban alakul. Az átstrukturálás nélkül a hitelek több, mint 45%-a minősült volna nem teljesítőnek. Ha Ukrajnában elmarad az a sokat emlegetett "V" alakú kilábalás, akkor a Concorde véleménye szerint ezen "kimenekített" hitelek ismét nem teljesítőké válnak majd. Az OTP-nek nincs más esélye, mint havi fizetőrészlet engedményeket (akár a részlet 50-70%-a) tenni a hitelfelvevők számára, ami jelentős morális kockázat is.

Az OTP céltartalék politikájának fényében a Concorde csökkentette az NPL lefedettség várakozását, így - az alacsonyabb céltartalék képzés miatt - megemelte idei profitvárakozását. "Azonban figyelembe kell venni, hogy az alacsonyabb céltartalék képzés a jövőbeli eredményesség csökkenését jelenti. Nehéz megjósolni, hogy a céltartalékkal le nem fedett hitelek közül mennyit és mikor kell majd leírni. Úgy tűnik, hogy az OTP célja a jövőbeli profitok kisimítása, így jelenleg annyit tudunk prudensen megbecsülni, hogy csökkentjük a 2011-es eredményvárakozásunkat a 2009-es becslésünk megemelése érdekében, valamint a 2010-es céltartalék képzés várakozásunkat is megemeljük 10%-kal", írja a Concorde Értékpapír Zrt.

Az elemzőcég ezek mellett megemelte idei árbevétel várakozását a korábban vártnál gyengébb forint és magasabb hozamkörnyezet miatt. A forint látható erősödése és a hozamok csökkenése azonban arra utalnak, hogy a második félévben az OTP nettó kamatbevétele szempontjából kevésbé lesz kedvező a környezet.

"Mindezek eredményeképpen idei profitvárakozásunkat 140 Mrd Ft-ra emeljük 85 Mrd-ról, a következő két évben azonban továbbra sem számítunk profit emelkedésre, így év végi fair érték várakozásunk marad 4.301 Ft", zárja elemzését a Concorde.