"Még mindig pesszimisták vagyunk a régiós bankszektorral kapcsolatban, úgy gondoljuk, hogy a hitelminőség romlás terén a legrosszabb még hátra van. A régióban csak most kezdődött meg a recesszió, a nem teljesítő hitelek (NPL) és a kockázat költség aránya jelentősen növekedni fog idén. Emiatt mi továbbra is kerülnénk a régiós bankszektort" - olvasható a Concorde Értékpapír Zrt. csütörtökön kiadott elemzésében.
Relatíve olcsónak számít az OTP a nyomott árazása és régiós társakhoz képest jobb tőkeellátottsága miatt, szerintünk a jelenlegi értékeltségi különbségeket nem indokolja a bankok kockázat/hozam kilátásai. Például az Erste-nél és a Raiffeisennél az OTP tőkeellátottsága lényegesen jobb, ami a jelenlegi válságidőszakban nagy előnyt jelenthet. A lengyel bankoknál pedig lényegesen olcsóbb az OTP: a magyar bank 1,1-szeres "valós" javakkal számolt könyv szerinti értéken forog, szemben a PKO 1,9-ével - vázolja fel a helyzetet Gyurcsik Attila, a Concorde elemzője.
Abszolút értékben azonban nem olcsó az OTP: a közel könyv szerinti érték árazás jogos, mivel a bank a következő két évben nem lesz képes jelentős értékteremtésre. "A következő két évben nyomott eredményekre számítunk, amikor a romló hitelportfólióra képzett céltartalékok folyamatosan felemésztik a bank által termelt kockázat előtti profitot" - olvasható aze elemzésben.
További emelkedési potenciált a csökkenő magyar hozamkörnyezetben látunk, ami növekvő kockázatvállalási hajlandóságot és konszolidáló magyar makrogazdaságot is jelezne. Mivel az év során azért számítunk további javulásra az említett tényezők esetén, ezért az OTP árfolyamának emelkedésére is, azonban nem gondoljuk, hogy az OTP részvények birtoklása lenne a legbiztosabb módja a magyar hozam és makrokörnyezet javulására való fogadásnak, figyelembe véve a cégspecifikus kockázatokat.
Ugyanakkor úgy látjuk, hogy egy gazdasági összeomlás nagyon valószínűtlen és a bank átvészelheti e válságot tőkeemelés nélkül is. Az OTP elég kockázat előtti profitot (magyarul céltartalék képzés előtti üzemi eredményt) generálhat és elegendő tőkével rendelkezik ahhoz, hogy teljesítse a megemelkedett céltartalék képzési előírásokat egy mély magyar (-5,5 százalék) és ukrán (-10 százalék), valamint a többi piacán mérsékeltebb recesszió esetén.
"Csökkentettük a profitvárakozásunkat 2009-2010-re, 131,6 milliárd forintról 32,7 milliárd forintra és 172,7 milliárd forintról 86,8 milliárd forintra. Ennek megfelelően a fair érték várakozásunkat is csökkentjük 5.593 forintról 4.041 forintra és hangsúlyozzuk, hogy csak a régiós bankszektor többi szereplőjéhez képest tartjuk vonzónak a részvényt" - zárul az elemzés.
