4p

A drasztikusan visszaeső konszolidált nettó eredményt a régiós devizaárfolyamok alakulása miatt összeomló marginok (a román értékesítés például veszteséges), a gyengébb, piaci rész vesztéssel is járó orosz, kelet-európai és hazai forgalom és zuhanó pénzügyi eredmény alakította a negatív oldalon, miközben a pozitív oldalt a továbbra is stabil amerikai értékesítés és a költségcsökkentés képviselik - olvasható a Concorde elemzésében a Richter harmadik negyedéves eredményéről.

A drasztikusan visszaeső konszolidált nettó eredményt a régiós devizaárfolyamok alakulása miatt összeomló marginok (a román értékesítés például veszteséges), a gyengébb, piaci rész vesztéssel is járó orosz, kelet-európai és hazai forgalom és zuhanó pénzügyi eredmény alakította a negatív oldalon, miközben a pozitív oldalt a továbbra is stabil amerikai értékesítés és a költségcsökkentés képviselik - olvasható a Concorde elemzésében a Richter harmadik negyedéves eredményéről.

A magasabb árbevételt elsősorban az export 10 százalékos bővülésének tudhatjuk be, amit a tavalyhoz képest gyengülő forint segített - jósolják a szakemberek.

forrás: Concorde


A belföldi forgalom visszaesését még mindig magyarázhatjuk az idei Q1-es készletfelhalmozással, bár legalább árcsökkenés már nincs a piacon. Ugyan a gyógyszerkassza túlköltekezése a gyártókat befizetésre kényszeríti majd, azonban a Richter ezt megúszhatja, mivel a piaci részesedése folyamatosan csökken.

Tovább lassul az orosz forgalom negyedév/negyedév alapon, bár év/év nagyjából stagnál. Ukrajnában év/év is csökkenést látunk, bár legalább rekord magasságról, ráadásul itt fennáll annak a veszélye, hogy a kormány hamarosan befagyasztja a kiskereskedelmi árakat. A volt FÁK többi országában is érezteti hatását a recesszió, így a térség összességében 10 százalékkal csökkenő forgalmat tud felmutatni.

Az amerikai értékesítés továbbra is remekel, közel 18 százalékos év/év növekedéssel euróban mérve, amiben sokat segít a Drospireon 100 százalékhoz közeli marginja. Úgy véljük, amíg a Bayer YAZ orális fogamzásgátlója nem tudja növelni 14 százalék körüli piaci részesedését, addig a Yasmin továbbra is jelentős mértékben hozzájárulhat a Richter mutatóihoz.

A kelet-európai országok nagyon gyengén szerepeltek, különösen Románia, ahol a lej nem csak az euróval, de a forinttal szemben is erősödött, miközben a gyógyszerárak lejben vannak rögzítve. Ez, valamint, hogy a kormány általában késlekedik a támogatási összeg kifizetésével oda vezet, hogy a román kis- és nagykereskedelem negatív bruttó marginnal fut.

A fenti folyamatok következtében a konszolidált bruttó margin közel történelmi mélypont, 50 százalék körül alakul, ami nagy csalódás a második negyedév 58 százaléka után. Csak az amerikai értékesítés mentette meg a negyedévet a még rosszabb margintól.

A Richter továbbra is szigorú költség megtakarítási programot folytat, az értékesítés és marketing költségek az árbevétel 20 százaléka körül alakulnak, a K+F pedig további 8-9 százalék. Ennek ellenére az üzemi margin is 14 százalékra esett vissza a tavalyi 20,6 százalékról, ami meglepő, hiszen a jobb termékstruktúrának és a - különösen az értékesítéshez köthető - költségcsökkentésnek támasztania kéne az üzemi margint.

A pénzügyi soron ismét profit jelenik meg, mivel a nyitott deviza fedezeti pozíciókon nem realizált haszon keletkezett a forint erősödése (2009 Q2-höz képest) nyomán, és a 339 millió eurónyi készpénzállomány kamatbevétele is jelentős, amiket a kintlevőségek átértékelése nyomán keletkezett veszteségek sem tudtak ellensúlyozni.


A gyenge harmadik negyedéves bruttó margin és deviza-árfolyamok kedvezőtlen alakulása miatt aggódunk a negyedik negyedév miatt is. "Ezért szükségesnek látjuk az egész évi EPS várakozásunkat 10 százalékkal, 2522 forintra (év/év +13,5 százalék) csökkenteni és kiemeljük, hogy a jelenleg 2600 forint körüli konszenzus becslés is csökkenhet majd az eredmény után. Év végi fair érték becslésünket 36 650 forinton hagyjuk, ami a jelenlegi piaci ár (39 650 forint) alatt van" - vázolják fel a Concorde elemzői.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!