Az Erste szakemberei szerint továbbra is érdemes válogatni a közép-kelet-európai tőzsdék részvényei között, sok papír ugyanis nagyon vonzó árszinteken áll jelenleg. Különösen a Bécsi Értéktőzsde lehet vonzó a befektetők számára, hiszen a részvények 1300 bázisponttal nagyobb megtérülést ígérnek, mint a tízéves államkötvények.
A nemzetközi piachoz hasonlóan a Bécsi értéktőzsde is nagy nyomás alá került az év elejétől kezdve a hitelválság miatt, az ATX index még a nemzetközi mutatókhoz képest is visszaesést mutat. A nemzetközi befektetők jelenleg szemlátomást összekapcsolják a világszerte gyengélkedő részvénypiacok jelentette kockázatot a kelet-közép-európai növekedéssel, és ezért elkerülik a térség tőzsdéit is.
Az ATX index teljesítménye az utóbbi egy évben:
Az eredményvárakozásokban már végrehajtott módosítások ellenére az árszintek igen vonzóak. Úgy tűnik, a lefelé mutató trendet semmi sem „veszélyezteti”. Ha stabilizáció lép fel, akkor akár még némi – igaz, rövid életű – felfutás is elképzelhető 2008 vége előtt. Az Erste Bank elemzői szerint alapvetően két reális eshetőség áll fenn: az ideiglenes vagy a tartós gazdasági recesszió. Az elemzők mindkét verziónak 50 százalék esélyt adnak.
Általános jelenség, hogy a részvénypiacok történelmi mélypontjaikon vannak, ugyanakkor az is igaz, hogy komoly felülvizsgálat történt a nyereségek és az árbevételek tekintetében. Az euróövezet piacai, úgy tűnik, jobb formában vannak, mint az amerikai tőzsdék, és az európai részvények teljesítményét látszik alátámasztani az eurózóna nagyobb, 780 bázispontos marzsa is, ami a nyereségmegtérülés és a tízéves kötvények hozama közti különbségből adódik.
Az Erste Csoport elemzői mindent összevetve idén rövid ideig tartó javulásra számítanak, feltéve, hogy a rendkívül borús befektetői hangulat némiképp – legalább időlegesen – alábbhagy és a piacok stabilizálódnak.
„A sokkal magasabb megtérülési ráták az európai részvények – elsősorban is az osztrák papírok – javára szólnak a tízéves államkötvényekkel szemben. Ausztriában a két instrumentumcsoport közti különbség elképesztően magas, 1300 bázispont annak ellenére, hogy a profitvárakozások ma már alacsonyabb szinteken mozognak. Sajnálatos módon azonban ez jelenleg senkit sem hat meg. Azonban eljön majd még az idő, amikor a befektetők számára ismét fontosak lesznek ezek a szempontok” – jelentette ki Fritz Mostböck, az Erste csoportszintű elemzési osztályának vezetője.
Önmagáért beszél az a tény, hogy az ATX historikusan alacsony, 5-ös PE értéken áll (a 2008-as becsült és a 2009-es szintén becsült eredményekre vetítve). A részvénypiac pedig már további lehetséges eredmény-felülvizsgálatot áraz be ezekben a hetekben. Az Erste Csoport elemzőinek GDP-előrejelzése szerint a nyolc kelet-közép-európai ország 2,1 százalékos növekedést ér el 2009-ben úgy, hogy közben az euróövezet 0,4 százalékkal zsugorodik.
A jelenlegi nehéz gazdasági és piaci helyzet mellett azt tanácsoljuk a befektetők számára, hogy a részvényválogatás stratégiáját kövessék” – tette hozzá Günther Artner, az Erste kelet-közép-európai elemzési részlegének társvezetője.
Az Erste Csoport elemzői csapata a következő esztendőre két forgatókönyvet vázol fel. Az első szerint 2009-ben átmeneti recesszió köszönt be, amely az év végéig tart. A második hosszabb recessziót feltételez, amelynek során a válság átterjed más területekre is. „Az első változatban az árfolyamveszteségek jórészt beárazottak. A befektetői hangulat 2009 folyamán megfordul, amelynek következtében akár 15-20 százalékos felfutás is elképzelhető. A második forgatókönyv szerint az eddig elért árszintek sem lesznek elegendőek a befektetői érdeklődés fenntartásához. A legjobb esetben is nulla, vagy negatív teljesítménnyel kell számolni 2009-re vonatkozóan” – fejezte be Fritz Mostböck.
