Újra itt az internetes lufi? A Nobilis-ajánlat számokban

Miért érheti meg Nobilisnak a Bookline-üzlet?

Az új részvényesnek két fő lehetősége van, ha érdemi megtérülést akar elérni a befektetendő mintegy 3 milliárd forinton. Az első és valószínűleg fontosabb opció a bevételek további növelése, ami előbb-utóbb nyereségessé teheti a társaságot.

Ugyanakkor Nobilis, aki az iparág más cégeibe is befektetett, számíthat szinergiákra is: bizonyos tevékenységeket más cégeivel közösen, és így elvileg olcsóbban is elláthat, elindíthat közös beszerzést, tervbe veheti a cégek szolgáltatásainak kereszt-értékesítését.

Kívülről nehéz felbecsülni, hogy az iparági szinergiák mekkora profittöbbletet hozhatnak, ugyanakkor a szükséges növekedés perspektívái megbecsülhetők. Amennyiben 2006-hoz képest változatlan árrés szintet, változatlanul maradó működési költségeket, beruházásokat és amortizációt, változatlan működő tőke szintet, valamint 16+4 százalékos adófizetést feltételezünk, akkor a Bookline.hu 3,9 milliárd forint éves árbevétel mellett érhet el 600 millió forintos működési cash flow-t. A cég további növekedése nélkül, 20 százalékos tőkeköltség mellett épp ez a cash flow biztosítja a befektetett 3 milliárd forint folyamatos megtérülését. Ez a szükséges bevételtömeg viszont a mai szint közel háromszorosa.

Így tehát a céget 3 milliárdra értékelő ajánlat valóban feszített. A felvásárló valószínűleg azért engedhette meg ezt az árat, mert a piac növekedése mellett számít a szinergiákra is: a társcégek által behozott plusz ügyfelekre és költségcsökkentésekre. Persze felmerül egy további opció is, hiszen szakmai befektetőnek is továbbértékesítheti a társaságot. Jó vételár elérése érdekében viszont a cég jó teljesítménye mellett szüksége lesz az internetes társaságokat körülvevő optimizmus fennmaradására, sőt fokozódására is.