Miközben kiderült, hogy a fiskális stimulusok kifutása utána a növekedés mind USA-ban, mind Európában elillanni látszik (és a megszorítások még el sem kezdődtek!!!), a részvénypiacok összeomlottak, a jegybankok pedig hanyatt-homlok igyekeznek egymást túllicitálni a monetáris lazítással - persze ez utóbbiban is lehetnek még érdekes fokozatok, de már az eddigiek alapján is biztosak lehetünk benne, hogy 0% kamat lesz ameddig csak kell, és ha szükséges végtelenített műszakra kapcsolnak a pénznyomdák.
Talán nem meglepő módon az árupiacokon fennmaradt a hosszabb távú emelkedő trend - ezek nagyon erősek maradtak az összeomló részvénypiacokhoz képest. Az arany és az ezüst "természetes" módon megy, de a réz és olaj valamint a soft-commodityk is jelentős többséggel az emelkedő 200 napos mozgóátlag felett maradtak vagy annak környékén időznek/onnan pattannak.
Ez a vállalatok számára nagyon rossz jel: miközben input áraik emelkednek, a gyenge fogyasztói kereslet miatt ők maguk árakat nem tudnak emelni, tehát árrésük jelentősen csökkenhet: "rossz infláció" zajlik a gazdaságban (a pénznyomtatás tehát hatásos, de a hatása erősen negatív, fogyasztói infláció nem nagyon lesz belőle, de a cégeket sikerül agyoncsapni). Az elemzői várakozásokban a gazdaságok lassulása és ez a negatív profitmargin kilátás* még mindig nincs beárazva, a medvepiac részvényföldön még hosszú hónapokig is eltarthat. Természetesen a nagy shortolást valószínűleg nem most kell elkezdeni, amikor az előző mélypont környékét tesztelik a részvényindexek (kisebb momentummal), de továbbra is valószínűnek tűnik, hogy a világgazdaság és vele a magyar gazdaság középtávú kilátásai nem túl jók - és ezzel eléggé enyhén fogalmaztam.
*az emelkedő, és többnyire átháríthatatlan inputáremelkedés mellett a várható adóemelések is csökkenteni fogják a profitokat a fejlett világban, valamint a gazdaságok lassulása is negatívan hat rájuk: gyakorlatilag minden irányból a profitcsökkenés látszik a következő 1-2 év során. A jelenlegi EPS előrejelzések így teljesen haszontalanok az értékeltségi szintek megítélésére, egy csomó cég profitja egyszerűen el fog tűnni.
