Némi meglepetésre 20 bázisponttal csökkentette a kamatot kedden a monetáris tanács. A piaci konszenzus 10 bázispontról szólt, ami markánsan eltért volna a szokásos 25 bázisponttól. Így viszont alaposan feladta a leckét a tanács az eltérést magyarázni próbálóknak - írja heti összefoglalójában a Raiffeisen Bank. Egyrészről persze látni kell, hogy a 25 bázispontnál kisebb mértékű csökkentéssel a tanács óvatosabb politikát folytat, amit a kockázati folyamatok alakulása indokol. Másrészről viszont különösebben nincs jó üzenete egy ilyen lépésnek, nem erősíti a konzervatív kiszámítható jegybank képét. Talán a tanács úgy érezte, hogy a közép-európai piacok relatív erősek a globális hullámzás közepette is, így érdemes megpróbálni hamarabb elérni a 3-3,5 százalékos kamatcélt, nehogy a turbulenciák ezt később megakadályozzák. Mindenesetre nehéz most olvasni a kamatpályát, a bank szakemberei azonban egyelőre nem találnak olyan információt, amiért érdemes lenne megváltoztatni előrejelzéseiket.
Ennek megfelelően az év végére 3,5 százalékos alapkamatot jeleznek előre továbbra is, de megnőtt a kockázata annak, hogy ez alá vágja a tanács a kamatot, hiszen egyre inkább úgy tűnik, szeretnék a magasan ragadt várakozásokat lefelé húzni. A várakozások ugyanakkor nem véletlenül alakultak úgy: az inflációs folyamatokban már középtávon is valószínű a megpattanás, és érdemes egy pillantást vetni a hozamgörbére is. Az éven belüli lejáratoknál (amikre nagy hatással van az alapkamat) egyértelmű a süllyedés, ugyanakkor a hosszú lejáratok (melyekre sokkal inkább a reálgazdasági és kockázati megfontolások hatnak) azonban nem süllyednek ezzel párhuzamosan.
Vihar előtti csend az USA-ban?
A részvénypiacokon nagyon gyér forgalom mellett zajlott a kereskedés, ami várhatóan a jövő héten sem változik jelentősen. Hétfőn szünnap (Munka ünnepe - a hivatalos nyárzáró) és sokan meghosszabbítják a hétvégét. A mostani volt az elmúlt 16 év legalacsonyabb forgalmú augusztusa. A csekély részvénypiaci forgalom mellett a vállalati kötvénykibocsátások is 5 éves mélypontra mérséklődtek. Csak nem vihar előtti csenddel van dolgunk? - teszik fel a költői kérdést a Raiffeisen elemzői.
Szeptember, ami tipikusan a legrosszabb hónap a részvénypiacok számára, bár az idén többen vannak, akik nem várják e történelmi rendszerűség megismétlődését, bőségesen tartalmaz bizonytalanságokat az idén. Ki lesz az új Fed elnök? Mikor és hogyan csökkenteni QE programját a Fed? Sikerül megegyezni a törvényhozásnak az adósságplafon kérdésében vagy kifogy a pénz? A Fed elnök személyét illetően továbbra is csak találgatások vannak. A bank elemzőinek véleménye szerint 18-án csökkenti QE programját a Fed, pláne, hogy a St. Louis-i Fed elnök a vártnál sokkal jobb GDP adat kapcsán említette, hogy "teljesült a vágás feltétele". Azonban a jövő heti ISM és NFP adatok kulcsfontosságúak lehetnek a csökkentés mértékének, illetve termékének (kötvény és/vagy MBS) meghatározásában.
A pénzáramlásokat vizsgálva a helyi részvényalapokból szivárog ki a pénz, de e külföldi kitettséggel rendelkezőket kedvelik. A kötvények esetében június vége óta nem tapasztalt kivonás történt a csütörtököt megelőző 7 napban. Ennek nagy része a pénzpiaci (biztonságos) befektetéseket gyarapította. Az S&P 500-as index az elmúlt 6 hétből immár 3- szorra zárt alacsonyabban - olvasható a bank összefoglalójában.
Nem segít a hangulaton a bizonytalan a szír helyzet sem. Persze egy Szíria elleni támadás sorozat gondoskodik az olajárak magas szinten stabilizálódásáról, de egyelőre az olajárakat a líbiai export összeesése (1/5-éd tudják csak kivinni) tartja a magasban.
mfor.hu
