Meglepőt húzott a monetáris tanács a héten: rendkívüli ülés keretében összeállították a második kis magyar QE-t (az elsőt körülbelül egy éve indították, de nem örvendett mindent elsöprő sikernek - ezért most részlegesen fel is függesztik).
A program három pillérből áll, amelyek a magyar gazdaság különböző neuralgikus pontjaira fókuszálnak: 1) egy 250 milliárdos keretet nyit a jegybank, melyben a Bank of England "Fundig for lending" mintájára nullaszázalékos forrást biztosít a kereskedelmi bankoknak, amennyiben azt olcsón továbbhitelezik a KKV-knak. 2) Egy 250 milliárdos keretet hasonló feltételekkel nyit a KKV-k deviza-hitel kiváltása érdekében (ez az összeg nagyságrendileg a KKV-k svájci frank hitelállományával egyezik meg) 3) A rövid lejáratú külső adósság mérséklése érdekében devizát bocsát a kereskedelmi bankok rendelkezésére a devizatartalékokból, ami elméletben akár 3 milliárd euróval is csökkentheti azt - részletezik a Raiffeisen szakemberei heti előrejelzésükben a hét legfontosabb eseményét.
Ez utóbbi pillér a legkevésbé tisztázott, még némi piaci ijedelemre is adott okot félreérthetősége. De összességében is elmondható, hogy egyelőre csak a keretek ismertek, melyet több hónap tárgyalásaival fognak megtölteni tartalommal - ezeken a tárgyalásokon ott lesznek a bankok valamint a vállalati szféra képviselői, ami mindenképpen üdvözlendő fejlemény. Sajnos azonban lehetetlen egy programot a részletek ismeretének hiányában megítélni. Miután mind volumenében, mind idejében (3 hónap) korlátozottnak tervezett a program, az elmondható, hogy visszafogott maradt a jegybank, a kockázatokra nagy tekintettel volt - vélik a szakemberek. Ennek megfelelően a tőkepiaci aggodalmak kissé enyhülhetnek a későbbiekben. Szerintük ugyanakkor az érem másik oldalán viszont nem is érdemes csodára számítani a hitelezésben.
A témával kapcsolatban bővebben olvashat cikkünkben: Matolcsy-program mellékhatása: kisebb zsarolási potenciál
A jövő héten megjelenő adatok közül a legérdekesebb a fogyasztói árindex lesz, mely a Rafeissen elemzői szerint történelmi mélypontja közelébe fog süllyedni: "számításaink szerint márciusban 2,5 százalékos volt az éves visszatekintő árdrágulás - ennél alacsonyabb ütemre eddig csak két hónapban volt példa a rendszerváltás óta" - írják.
Draghi felkészített a lehetséges csökkentésre
A márciusi konjunktúra indikátorok az öreg kontinensen kellemetlen hírekkel szolgáltak. Az utolsó körben részletes számokat kaptunk: ezek alapján megállapítható, hogy a visszaesést a vállalatok nagy részben az export megrendelések csökkenésében érezték. Ez a kilátások szempontjából kifejezetten rossz hír, hiszen a belső keresletet a fiskális intézkedések szorongatják. Európának nagy szüksége lenne egy dinamikus külgazdasági konjunktúrára, hogy a restrukturálási folyamat áldozatait mérsékelje - ez azonban hanyatlani látszik az elemzők szerint. Ez egységesen igaz már az egész zónára, nincs már központi ország sem, amelyikben a vállalatok azt jeleznék, javul a gazdasági környezetük.
Az első negyedévben ezért a Raiffeisen számításai szerint nem fog tudni kikecmeregni a recesszióból az eurózóna. Sőt, az is kérdéses, a második negyedévben beáll-e a növekedési fordulat (várakozásaik szerint inkább stagnálás lesz jellemző). Mindezek érezhetően kezdenek hatással lenni az Európai Központi Bank tanácsára is. A héten üléseztek, és ahogy arra számíteni lehetett, nem változtattak a kamatokon, ám Draghi a sajtótájékoztatón elismerte, hogy a döntés mögött nem egységes a tanács, van már, aki csökkentene. Sőt, hangsúlyozta, amennyiben a kilábalás tovább halasztódik, lépni fognak - ez egyértelmű felkészítés egy lehetséges csökkentésre. Nyitva hagyta az ajtót egy potenciális nem-konvencionális reakció előtt is kiemelve, hogy bizonyos szegmensei a gazdaságnak túl szoros monetáris kondíciókkal szembesülnek, ami a monetáris transzmisszió sérüléséről árulkodik.
A jövő hét csendesebb lehet makrogazdasági szemszögből nézve, mindössze néhány ipari statisztika érkezik - emelik ki az elemzők -, melyek várhatóan továbbra is visszaesésről fognak szólni. A hét végét inkább az olasz események színesíthetik majd: a Napolitano elnök által felkért szakértői csoport ekkorra kell prezentálja reformtervét. Amennyiben e mögött nem sorakozna fel a nagy-koalíció (Berlusconi és Bersani platformjának együttműködése), az előrehozott választások gyakorlatilag elkerülhetetlenné válnak.
mfor.hu
