Mi lehet a pánik oka? Az egyik lehetőség a magas kamatozású (szemét) kötvények összeomlása, erről éppen tegnap beszélt Carl Icahn (de megtette nyáron is: //www.marketwatch.com/story/icahn-warns-market-is-extremely-overhea... ). Icahn nem kezdő: első medvepiaci veszteségeit akkor szenvedte el, amikor én még meg sem születtem.
A probléma forrása az, hogy az amerikai lakosság a Fed nullkamat politikája miatt kénytelen volt megtakarításainak biztosabb helyet keresni mint a bankbetétek és rövid állampapírok, mivel azok nem hoztak semmit. Mivel a tőzsde sokuk számára veszélyesnek tűnő terep, így egyre nagyobb számban fordultak a vállalati kötvények, azokon belül is különösen a kockázatosabb, magas kamatozásúak felé*. Ennek hatására ebben a szegmensben nagyon nagy növekedés volt. Számos ETF is fektet ilyen kötvényekbe (pl: HYG, JNK), és ezek az ETF-ek elméletileg likvid instrumentumok, hiszen bármikor el lehet őket adni. Azonban kicsit az a helyzet ezekkel is (éppúgy mint a sima high-yield befektetési alapokkal), mint ami 2008-ban a magyar ingatlanalapokra volt igaz. Pont annyira likvidek, mint amennyire a bennük lévő elemek azok. És itt jön a csavar: a 2008-9-es válság után a szabályozás, különösen a Volcker-rule miatt a befektetési bankok drasztikusan visszafogták kereskedési (market-making) tevékenységüket, így ezeknek a kötvényeknek - különösen veszélyes helyzetekben, mint pl. most - a likviditása nagyon lecsökken, esetleg teljesen eltűnik.
A lakosság tehát a Fed által beűzetett a kockázatos kötvények piacára, és ha rájönnek, hogy ez veszélyes, és veszteségeket is hozhat (idén már 5-8% veszteségben vannak ezek a kötvényindexek, tehát valami derenghet nekik) és mind egyszerre akarnak kijönni a szűk ajtón, akkor ott kifelé jövet bizonyára lesz, akit eltaposnak. A nullkamatok és a szabályozás együttes torzító hatása tehát egy potenciális mészárszékre terelte a befektetőket, és van rá esély, hogy ebből komolyabb baj lesz.
Lásd még itt: //www.marketwatch.com/story/billionaire-investor-carl-icahn-warns-o...
*a magas kamat vonzása, az árfolyamkockázat figyelembe vétele nélkül ismerős lehet mindenkinek aki hallott a Quaestorról.
