3p

Elképesztően pozitív hangulatban teltek el a januári napok a tőzsdéken. A tavalyi őszi pánik után, illetve a novemberi, decemberi likviditásszűkét hátunk mögött hagyva optimizmussal indult az új év. Az ECB mennyiségi enyhítése miatt a banki kockázati prémiumok lejjebb jöttek, és a banki részvények erősen emelkedtek.

A mostani szcenárió kísértetiesen hasonlít a 2009-eshez. A nagy pánik után egy pszichológiai túlkompenzáció következett, a hurráoptimizmus (persze a jegybank és a kormányok mankóival) egekbe repítette a depresszív piacot. Most sincs ez másképp. Jön még több pénz a piacra, és a spekuláció egy újabb dimenzióba jut. Nem sok mindenkit érdekel, hogy:

1.) Az amerikai cégek egyik leggyengébb eredményszezonját éljük, a marginok elérték a csúcsot és már nem nőnek, sőt enyhén csökkennek (ez volt ugye a nagy propeller az elmúlt években). Mint azt karácsonykor jól láttuk, a nagy forgalom mellett a profitok csökkentek; az árakban nem tudják a cégek továbbadni a korábbi profitrátát.

2.) Az eurozónában ismét jönnek a rossz adatok; a spanyol 23 százalékos munkanélküliség, a jól ismert olasz problémák. Itt nem időzök sokat.

3.) Kína lassul, túl sok a hitel, ott is megint azon gondolkodnak, hogy újra megnyitják a hitelcsapokat, mert enélkül már nincs növekedés. Az emerging market országokban is sok helyen oda jutottunk, hogy további erőteljes hitelnövekedés nélkül nincs gazdasági növekedés. Ismerős nem?

A válasz nem marad el; a Fed kilátásba helyezi a jelzálogkötvények felvásárlását, hogy a bankok hitelt adhassanak. Szocializáljuk a privát adósságot. A mese tanulsága: ha mindenki pókerezik, te is pókerezz! – a bukás után tuti a kisegítés. Moral hazard. A kínaiak, külföldiek, alapok majd lassan bejönnek az USA lakáspiacra, és megveszik az ingatlanokat, és próbálják bérbe adni.
India kvázi recesszióban, a jegybank vágja a kamatot lassan, hogy a cégek, melyek eladósodottsága rekord a feltörekvő országokban, kis lélegzethez jussanak. Egy tanulmány szerint az amerikai privát adósságállomány jelentősen csökkent, ezt ünnepli sok elemző is. De hova ment ez el? A Fed és az állam átvette az egészet. Ezért manipulatívak ezek a jelentések, hiszen azt nem tárgyalják, hogy a másik oldalon jelentősen megnőttek. Amit a Fed egyszer bevett, az onnan nem jön ki. Eredmény: óriásira duzzadt pénzmennyiség, melynek eloszlása rendkívül extrém: vagyoni különbségek megugrása.

Egy újabb nagy ösztönző pénzeső van úton a világban, legyen az Fed vagy az indiai nemzeti bank. Túl gyorsan növekedtünk az elmúlt években (hitelnövekedés 40-50 százalék), ami egy olyan abszolút szintre vitte el a gazdaságot (az elmúlt 5 évben elértük azt a szintet, amit 15 év múlva kellett volna kb.), amit már csak hitellel lehet életben tartani. És a hitel jön!
A befektetőket beterelik a kockázatos eszközökbe: részvény, vállalati kötvény, nyersanyag, ami van. A bankoktól való félélelem szintén abba az irányba hat, hogy felhajtja a reáleszközök árát. Az inflációs nyomás itt már jelentős. Azokban az országokban, ahol a munkapiac erős (Németország, Ausztria, és persze a fejlődő országok) láttunk inflációkövető béremelést is. Egyre nagyobb a pénzmennyiség, és az inflációs palack dugója nagyon mozog, a szellem nyugtalan.

Egy ilyen környezetben láthatunk idén még akár 20 százalékos részvénypiaci teljesítményt is, hiszen a likviditás és a rossz hírek hiánya vákuumot eredményezhet, mely egy felhívás a spekulatív keringőre.

LEGYEN ÖN IS ELŐFIZETŐNK!

Szerkesztőségünkben mindig azon dolgozunk, hogy higgadt hangvételű, tárgyilagos és magas szakmai színvonalú írásokat nyújtsunk Olvasóink számára.
Előfizetőink máshol nem olvasott, minőségi tartalomhoz jutnak hozzá havonta már 1490 forintért.
Előfizetésünk egyszerre nyújt korlátlan hozzáférést az Mfor.hu és a Privátbankár.hu tartalmaihoz, a Klub csomag pedig egyebek között a Piac és Profit magazin teljes tartalmához hozzáférést és hirdetés nélküli olvasási lehetőséget is tartalmaz.


Mi nap mint nap bizonyítani fogunk! Legyen Ön is előfizetőnk!