Csütörtökön a magyar blue chipek közül elsőként a Magyar Telekom közli harmadik negyedéves eredményeit, a vállalat várhatóan csökkenő árbevételről fog beszámolni részben az erős forint miatt - olvasható a Concorde hétfőn kiadott elemzésében. A részvények továbbra is érzékenyek az állampapírpiaci hozamokra, ha jelentősen csökkenni kezdenek a hozamok, akkor meglódulhat az árfolyam.
Az árbevétel csökkenést elsősorban a szélessávú bevételek lassulására és az időszakban átlagosan nagyon erős forintra foghatjuk. Ez utóbbinak hatása mintegy 2 Mrd forint árbevétel szinten. Ugyanakkor a cég készpénztermelő képességét annyira nem zavarja ez a folyamat, mivel a beruházási kiadások 30-40%-a euró alapú.
Forrás: Concorde
EBITDA szinten is a forint erősödésének hatását kell kiemelnünk, ezzel korrigálva az EBITDA 0,8-1 Mrd Ft-tal lenne több.
A fenti folyamatok ellenére emelkedő nettó eredményt, a csökkenő amortizációs költségeknek és az enyhén alacsonyabb adóköltségeknek köszönheti a cég.
Az eredmény tükrében fenntartjuk, hogy az Magyar Telekom igen vonzó a jelenlegi áron, figyelembe véve a készpénztermelő képességét (16%) és az osztalékhozamát (12,4%). Emellett a részvény árfolyama nagyon érzékeny a magyar hozamkörnyezetre, így az esetleg csökkenésnek induló hozamok jelentős emelkedésre adnak lehetőséget. Megerősítjük Felülsúlyozás ajánlásunkat és 995 Ft-os 2009 végi célárunkat.
Forrás: Concorde
