Zsiday Viktor írása augusztus 19-i keltezésű, tehát a csütörtöki-pénteki tőzsdei zuhanások előtt készült.
A feltörekvők számára a 2009-13-as időszak egy nagy adomány lehetett volna, amikor még magas nyersanyagárak mellett kiegyensúlyozhatták volna gazdaságaikat, de ehelyett a legtöbben a (gyakran részben USD-alapú) hitelgenerálta növekedés, és lakossági fogyasztásstimulálás mellett döntöttek. Amikor az elmúlt 1-2 évben kiderült, hogy egyrészt Kína növekedése tényleg egyre lassabb lesz, másrészt - részben az első pont miatt - a nyersanyagok ára lejtőre került, akkor egyértelművé vált az is, hogy a legtöbb feltörekvő (EM) ország továbbra is az, ami az elmúlt 50 évben volt: nyersanyagciklusra alapozott boom-bust gazdaság. Ráadásul a legtöbb most nyakig ül a hitelben.
Viszont - eltérően a korábbiaktól - mára elég nagy lett a világgazdasági súlyuk, így az EM országok mélyrepülése visszahat a fejlettekre is: kevesebb AUDI A8 L, kevesebb Caterpillar munkagép és kevesebb iPhone is fog fogyni - hogy csak pár példát említsek. Az EM-problémák súlyosan érinthetik a fejlett cégeket is profitoldalról, még ha az USA és EU gazdaságát valószínűleg nem is tolja recesszióba.
A tőzsdék tehát sebezhetőnek tűnnek - persze majd kiderül mennyire. A vállalati és illikvidebb állampapírpiacokra a Volcker-rule bevezetése miatt (jelentősen lecsökkent a likviditást biztosító market-makerek száma és az általuk tartott értékpapírállomány) talán még nagyobb veszély leselkedik: bármikor kialakulhat flash-crash az illikviditás miatt. Kérdéses az is, hogy ilyen környezetben hogy, és mennyit tud emelni az amerikai jegybank: lehet, hogy az első emelés jó ideig az utolsó lesz?
Ezek a problémák természetesen Magyarországot is érinthetik. Magyarország Németország kihelyezett összeszerelő-üzeme, és mint ilyen, erősen exportorientált gazdaság. Az EM piacok lassulása indirekt módon, a német kapcsolatokon keresztül megütheti a hazai gazdaságot. Tekintve, hogy jövőre az EU-s pénzeső is időlegesen alábbhagy, elég komoly növekedési kockázatokat láthatunk 2016-ra...
Az ismert Cromwell-mondás ismét jól jön: "Bízzatok Istenben és tartsátok szárazon a puskaport!"
