Rég nem látott esésnek lehettünk a héten tanúi. A piacok úgy tűnik minden jó hírt előre beáraztak, így hiába jönnek ki többnyire pozitív makro-, illetve vállalati adatok, a válasz esés. Ilyen környezetben az esés folytatására nagyobb esélyt látnak a Raiffeisen elemzői.
USA
A negyedéves eredményszezon közepén az október végi "dubaji pánik" óta nem látott mértékben estek az amerikai részvénypiacok. A kedvezőbb heti eredmények ellenére nem jelentkeztek a vevők, hogy magasabbra tolják az indexeket. A részvénypiacok, ha a jó hírekre nem emelkednek tipikusan túlvettek – túl sok minden van már beárazva – és általában esés következik. A megváltozott piaci hangulat ebből remekül levonható. Hasonló eredményszámok mellett egy vagy két negyedévvel ezelőtt még óriási emelkedés lett volna a reakció. A héten láthattuk a stratégiánkban megfogalmazott egyik kockázat megjelenését, mégpedig a politikai kockázatét. Az amerikai elnök a jelentős késében lévő pénzügyi szabályozási reform véghezvitelét tűzte ki maga elé az egészségügyi reform viszonylagos sikere után. Mivel politikáról van szó, a kimenetel bizonytalan és a határidő is. A tervezetek egyelőre úgy tűnnek, hogy komoly károkat tudnának okozni a nagybankoknak, de így is 3-5 éves türelmi időről beszélünk. A jövő hét megint bővelkedni fog cégjelentésben, ahol főleg a csütörtök lesz forgalmas. Kérdéses, hogy folytatódik-e a héten megkezdett jó hírekre történő beadás? Az elkövetkezendő héten már jelentősebb gazdasági adatok (4Q GDP pénteken) is befolyással lesznek a piacokra. A dollár úgy tűnik egyre gyengébb hatással van az amerikai részvénypiacokra, helyét az inflációs várakozások vették át valamint a nemzetközi megszorító intézkedések, mint Kína esetleges kamatemelése.
Ázsia
Folytatódott a térségbeli befektetők profitrealizálása már második hete a nemzetközi és főleg helyi fejlemények következtében. Több vezető részvényindex fontos technikai szintnél fejezte be a hetet, amelyek megtörésénél akár további mélységek nyílhatnak meg. Japánban rekord deficitre rendezkednek be, amely nagyobb kötvényértékesítéssel jár majd, amely a hosszú távú kamatok megemelkedését vonhatja magával, ez pedig kifejezetten rossz az államnak, közölte az előző kormány pénzügyminiszter.
Kínában 2007 óta nem látott mértékben erősödött a gazdaság a negyedik negyedévben. Viszont az infláció is egyre rohamosabban növekszik, így egyre inkább előtérbe kerül egy esetleges kamatemelés a kötelező tartalékráták megemelése mellett. Máris 22 százalékkal kevesebb hitel kihelyezését tervezik idénre. A kiskereskedelmi értékesítés (+16.9%) 1989 óta nem ugrott ekkorát. A bázis hatásnak jelentős szerepe van a kiemelkedő számokban, de mivel kulcs szavak hiányoztak a hivatalos kommünikéből arra következtetnek a befektetők, hogy monetáris politikai váltás következik majd be a márciusi állami kongresszus után. 18 hete nem látott mértékben vonták ki a pénzt az ország részvényalapjaiból, így több mint egy hónapja nem tapasztalt mértékben esett a piac. A megszorítás miatt félnek az alacsonyabb kereslettől így a nyersanyagárakon keresztül estek a kitermelők is.
Olaj
Az olaj piacon nagyon gyenge a kereslet. A finomítók a hurrikán szezonokat nem számolva 1989-es kihasználtságú szintre estek vissza az USA-ban. Az amerikai benzinfogyasztás 1.8 százalékkal esett éves viszonylatban, míg a készletek 2008 márciusi szinteken állnak. Úgy tűnik az olaj a dollár helyett egyre inkább az inflációs várakozásokkal mozog együtt.
Európa
Jelentősebb eséssel zárták a hetet a tőzsdék. A lejtmenetet véleményünk szerint egyrészt a Kína felől érkező hírek hajtották, melyek ismét arra utaltak, hogy monetáris szigorításra kerülhet sor, azaz előbb utóbb szűkülhet a likvidátás, és előbb utóbb véget érhet az "ingyen pénz" korszaka. Bár ez még csak egy hosszabb folyamat legelső lépése, véleményünk szerint a részvénypiacok jelenlegi szintjeiket sokkal inkább a (túl) bőséges likviditásnak, mintsem a fundamentumok ilyen mértékű javulásának köszönhetik, ahogyan azt az utóbbi hetek makroadatai folyamatosan alá is támasztották. Szintén kedvezőtlenül hatott a piacra Obama elnök azon terve, mely szerint a bankok au állam és a betétesek pénzéből nem kereskedhetnének saját számlára (ez direktben is szűkítené a likviditást a piacon). Az erősödő dollár pedig lefelé nyomva a nyersanyagárakat szintén negatívan hatott a piacra, miután az utóbbi időszak húzószektora éppen ez volt. Ezzel a vezető piacok letörték a korábbi kitörési pontjaikat és visszaestek abba a kereskedési sávba ahol a negyedik negyedév nagyrészét töltötték (S&P: 1080-1122, DAX: 5500-5870). Ez önmagában igen negatív indikáció, miután ezzel jelentősen erősödött a valószínűsége, hogy a piac egy hosszabb tetőépítési folyamatban van/volt. Ezek a sávok azonban igen erős támaszt jelentenek a piacoknak. Teljesen biztosan akkor lehet kijelenteni, hogy az előző 10 hónap emelkedő trendjének vége, ha ez előbb említett fontos szintek is törnek. A korábban javasolt profit védő stoppokat azonban mindenképpen érdemes aktivizálni! A jövő héten számos vállalati jelentés és fontos makroadat fog napvilágot látni, különösen a csütörtök péntek tartogathat meglepetéseket, igen volatilis kereskedés valószínű!
Magyarország
Az utóbbi időben felülteljesítő hazai piac még nem esett vissza korábbi bázisába, azonban nem várhatunk jelentősen eltérő teljesítményt a fejlett piacoktól. Az OTP-MOL párosban azonban már elestek a legutolsó kitörési pontok az utóbbi hetek hiperbolikus szárnyalását követően. A 6000 elesése után az OTP-ben az 5800 a következő támasz, míg az 5600 az a szint, ahol más mellett az emelkedő trend is törne. Abszolút nem kizárt a jelenlegi szintekről való felfelé pattanás, a profit realizálás azonban ajánlott.
A Molban elesett a 18500 körüli támasz, mely megnyithatja a teret az általunk feltételezett kereskedési sáv alsóbb részei felé (17000 felé, ld. ajánlás). Elesett az MTelekomban a 720 körüli támasz zóna. A következő szint 670, félő azonban, hogy ez sem fogja megállítani negatív piaci hangulatban. Némi törést mutat a Richter is, véleményünk szerint a 40000 továbbra is a fontos támasz szint, amelyet most megközelíthet. Az Egis a legutóbbi kereskedési sávja alsó szélén 18500 körül van, melynek elesése esetén 17900-ig csúszhat, azonban egyik gyógyszer papírban sem várunk jelentős zuhanást rövid távon.
