Küzdelmesebb év lehet a mostani a magánnyugdíjpénztárak számára, mint 2009 volt, a cégek várhatóan csak akkor tudnak majd jó hozamokat elérni, ha rugalmasan tudnak bánni a rájuk bízott pénzzel, megfelelően tudják kezelni a kockázatokat - mondta el az mfor.hu kérdésére Pillár Zsolt, a Generali Alapkezelő befektetési igazgatója.
Jó esetben idén sem lehet panasz a hozamokra
A 2008-as rekordgyenge év után az akkor elveszített vagyon nagy részét tavaly vissza is szerezték a nyugdíjpénztárak, azonban a szakértők már az év elején egyetértettek abban, hogy még egy ilyen jó év aligha jön, mint a 2009-es.
Pillár Zsolt elmondta: ők a jelenlegi 5,75 százalékos szintről még 25 bázispontos kamatcsökkentést várnak, aztán ott egy időre megállhat az alapkamat süllyedése. A kötvénypiacokon pedig a hosszú papírok jelenleg 7 százalék körüli hozama még pozitív hangulat esetén sem tud jelentősen csökkenni. Éppen ezért összességében a kötvénypiacokon 8 százalék körüli hozamokkal számol a Generali Alapkezelő szakembere.
"A részvénypiacokra idén várhatóan visszatérnek a fundamentumok, az már most látszik, hogy a likviditásbőségnek vége van. Szerintünk nem lesz egyértelmű trend 2010-ben, akár egy-két negyedév is lehet negatív. Azonban ha 2010 végén konkrét jelei lesznek a kilábalásnak, akkor lehet egy jó negyedik negyedév, amelynek során a befektetők megint előre beárazzák a pozitív híreket" - vázolta fel Pillár Zsolt.
Összességében a növekedési portfóliók hozama akár 10-12 százalékos is lehet, a kevésbé kockázatos klasszikus és kiegyensúlyozott portfóliók pedig 7-8 százalékos hozamokat érhetnek el. "Ez egy optimista szcenárió, azt gondolom, hogy az idei év nehéz lesz a pénztárak számára. Ugyanakkor szerintem kisebb lesz a hozamok szórása, mint 2009-ben" - tette hozzá a Generali Alapkezelő befektetési igazgatója.
Élénkíthetik a magyar piacot
Egy tavaly augusztusban született rendelet értelmében idén októbertől a nyugdíjpénztárak növekedési portfóliójának legfeljebb 35 százaléka lehet nem forintban denominált eszközökben. A kormány nem titkolt célja ezzel a lépéssel a hazai piac élénkítése volt, azonban az elmúlt hónapokban rengeteg kritikát kapott a rendelet. "A pénztárak nem tudnak mit kezdeni az ügyfelek pénzével a magyar piacon" - fogalmazott az mfor.hu-nak adott interjújában tavaly Benczédi Balázs, az ING Alapkezelő vezérigazgatója.
"Eddig nem volt érzékelhető, hogy bármiféle fékező hatása lett volna a rendeletnek, s az elmúlt fél év nem támasztotta alá a hatályba lépését megelőző aggodalmakat sem. Ráadásul azok a pénztárak, amelyek már a tavalyi évben megfeleltek a növekedési portfóliók vonatkozásában előírt 35 százalékos limitnek és magyar eszközökbe fektettek, igen jó hozamokat produkáltak, köszönhetően a hazai részvény- és kötvénypiacok egymást erősítő hatásának" - mondta el Pillár Zsolt.
A Generali Alapkezelő befektetési igazgatója szerint leginkább a kis- és közepes részvények profitálhatnak az új szabályból a magyar tőzsdén, így a pénztárak jelentős összeget fektethetnek például a Rába vagy az RFV papírjaiba. "Sokan azzal próbálják erősíteni a diverzifikációt a portfóliókon belül, hogy kisebb kapitalizációjú papírokba fektetik a rájuk bízott pénzt" - érvelt Pillár Zsolt.
A szakember szerint azt nem lehet pontosan megjósolni, mennyi pénz áramolhat a magyar részvénypiacra a szabályozás megváltozásával, ugyanis az egyes pénztárak nem egységes stratégiát követnek. Ha valaki kockázatkerülő, akkor mondjuk kevesebb részvényt és több kötvényt vesz.
Sokan megvárják a választásokat
"A növekedési portfóliók devizakitettségét korlátozó rendeletnek szeptember 30-a után kell megfelelni a nyugdíjpénztáraknak, ám ezzel összefüggésben a benchmarkok átalakítására irányuló szándékot egyelőre nem tapasztaltunk ügyfeleink részéről. Azon szereplők, amelyek jelenleg még 35 százalékot meghaladó mértékű devizaeszközt tartanak, a következő hónapokban növelni fogják hazai kitettségüket, s így stabilizáló erőt jelenthetnek a részvény- és kötvénypiacokon" - vélekedik a Generali szakembere.
Pillár Zsolt hozzátette: vannak olyan ügyfeleik, akik még nem döntöttek arról, mennyire kockázatos stratégiát választanak, ezért nem kezdték meg egyelőre a portfóliójuk átalakítását. Sokan a komoly döntéssel meg akarják várni a tavaszi parlamenti választásokat, utána még mindig lesz pár hónapjuk arra, hogy döntsenek.
Beke Károly
Menedzsment Fórum
