2019. március 8. 14:50
mfor.hu

Az Európai Központi Bank a csütörtökön bejelentett galambjellegű döntéseivel beállt a globális szinten meghatározó központi bankok sorába. Miután ezt megtette a Kínai Jegybank, a Fed és a Bank of England is, igazából nem volt váratlan ez a fejlemény. Az EKB által bejelentett új TLTRO (amely keretében az EKB hosszú lejáratú finanszírozást biztosít a bankoknak, hogy élénkítse azok hitelezési tevékenységét) várhatóan nem sokat fog hozzáadni az euróövezeti növekedéshez, ehelyett inkább a költekezési hajlandóságot növeli, ami különösen veszélyes a májusi európai parlamenti választások előtt, mert táptalajt ad a felelőtlen ígérgetéseknek. Az európai piacokon már így is elszakadtak az árak a valós értékektől, és az EKB erre képtelen megfelelő választ adni.

Rövid távon arra lehet számítani, hogy a mediterrán országok állampapírjainak kamatfelára (a német államkötvényekhez képest) nőni fog. A dollár erősödése növelheti a feltörekvő országok adósságterheit, így elfogyhat az árupiac és a feltörekvő piaci országok lendülete. 

Az első félévben valószínűleg kedvezőtlen gazdasági adatok sora fog érkezni, mivel a globális ellátási lánc súlyos problémákkal küzd. Ennek Európa lesz a legnagyobb vesztese, hiszen amikor jól mentek a dolgok, éppen Európa volt a legnagyobb nyertes. Az európai parlamenti választások eseménykockázat-jellege növekedni fog, és nőni fog az esélye a fiskális kiadások bővülésének. Az új TLTRO nem más, mint keynes-i értelemben vett állami támogatás.

A második félévben várhatóan Németország is recesszióba fordul, és ezzel csatlakozik Olaszországhoz. A hosszú távú német állampapírok hozamaira nyomás nehezedhet, és az infláció szintje is alacsony maradhat – márpedig ez utóbbit az EKB különösen nagy kockázatnak tekinti. Az európai részvények körében kialakulhat egy alulértékeltség más részvénypiacokhoz képest. 

Összességében olyan válságjelek megjelenése valószínűsíthető ebben az évben, amelyek felébreszthetik az európai vezetőket, akik hosszú távon ható döntésekkel végre valóban újra definiálják Európát.

Cetelem MKB Cib Tov·bbi aj·nlatok