Hiába a javulás, a piacnak nem tetszett
Javuló eredményről számolt be az idei második negyedévet illetően a Magyar Telekom, hiszen a társaság bevételei például 1,3 százalékkal emelkedtek az előző év hasonló időszakához képest. Ugyanakkor ez nem a cég alaptevékenységének volt köszönhető, hanem az informatikai- és energiapiacon realizált bevételek nőttek dinamikusan, ezzel ellensúlyozva a vezetékes és mobil hangalapú bevételek csökkenését.
A működéshez kapcsolódó, azaz a jogi vizsgálattal kapcsolatos költségek és elhatárolások, a végkielégítéssel kapcsolatos költségek, valamint a telekomadó nélkül számolt EBITDA 9 százalékkal 61,8 milliárd forintról 56,2 milliárd forintra csökkent a második negyedévben az előző év azonos időszakához képest, főleg ez hangolta le a befektetőket.
Az eredmény hatására csütörtökön új történelmi mélyponton, 394 forinton zártak a Telekom-papírok, ez 3,9 százalékos gyengülést jelentett az előző napi értékhez képest. Napközben 386 forinton is járt a jegyzés, így most az a mindenkori mélypont. Azóta kicsit sikerült visszakapaszkodni, ma délután 420 forinton forogtak a távközlési részvények a piacon, ami három forinttal volt alacsonyabb a tegnapinál.
Most érdemes venni?
Csütörtökön megjelent elemzésükben az Equilor szakemberei a korábbi 430 forintról minimálisan, 429 forintra csökkentették a Telekom méltányos értékére vonatkozó becslésüket, ajánlásukat viszont részben a kedvezőbb hozamkörnyezet miatt tartásról vételre módosították. Vagyis mindez azt jelenti, hogy a magyar kötvényhozamok csökkenése mellett egyre jobb vétel lesz a Magyar Telekom, hiszen ha marad az 50 forintos osztalék, akkor az a mostani árfolyamon 12,5 százalékos hozamnak felel meg, miközben az állampapírok jegyzése 7-8 százalékra csökkent.
A kedvező értékelés ellenére az Equilor szakemberei is látnak kockázatokat, hiszen az elemzésben megemlítik, hogy csökkentették idei és jövő évi eredményvárakozásukat, hiszen gyorsul a cég bevételi szerkezetének fent vázolt kedvezőtlen átalakulása, ami negatívan érinti a profitabilitást. "Az idei évre vonatkozó részvényenkénti eredmény-előrejelzésünket 3,3 százalékkal 45,5 forintra, jövő évit pedig 7,5 százalékkal 47,1 forintra vágtuk. Ennél fontosabb tényezőt jelent a megtermelt szabad készpénz, ami idén részvényeként 27 forintot tehet ki a korábban már felmerült egyszeri tételek miatt, ám még így is bőven van tér az 50 forintos osztalékra" - áll az elemzésben.
"A gyorsjelentés kapcsán az osztalék szintjének fenntarthatósága került a piaci szereplők fókuszába, mivel az idei évre várható 26,7 milliárd forintos (részvényenként 27 forint) szabad cash-flow nem fedezi az 50 forintos osztalék szintjét. Ennek ellenére meglepődnénk, ha a cég csökkentené az osztalékot 2013-ban, mivel a menedzsment akár a korábban felhalmozott tartalékok terhére is igyekszik kisimítani az osztalékfizetés szintjét" - vázolják fel a szakemberek. A tavalyi évben megtermelt, részvényenként 75 forintos szabad készpénznek csak egy része ment el osztalékfizetésre, a második félévben pedig komoly javulást várunk a pénzügyi helyzetben, hiszen az első félévet terhelő jelentős egyszeri tételek (összesen 33 milliárd forint) már nem jelentkeznek ismét - teszik hozzá.
A szektortársakhoz, azaz a lengyel TPSA-hoz és a cseh Telefonica O2-höz viszonyítva május óta egyértelműen alulteljesítővé vált a Magyar Telekom, ezért a portfólió-menedzsereknek a mostani zakó remek alkalmat jelent a visszatérésre a Magyar Telekom részvényeibe - vélik az Equilornál. "A gyorsjelentést megelőzően a negyedik mobilszolgáltatót övező aggodalom is fokozódott, főleg; mivel a társaság megvalósíthatósági tanulmánya 20-25 százalékos piaci részesedést irányzott elő. Véleményünk szerint az ügyfélszerzés az állami szférán kívül komoly nehézségeket tartogat, ezért arra számítunk, hogy ez a félelem idővel kiárazódik a papírból" - emelik ki az elemzők.
mfor.hu
