Tények a gyógyszerár-vitához

Makró

2004. június 28. 13:52

A kormány a gyógyszergyártók többségével kötött megállapodását mindenki másként értékeli. Sokak szerint félő, hogy ezzel tönkreteszik a magyar gazdaság egy rendkívül eredményes területét. A tanulmány ennek a sikernek a természetrajzát mutatja be a Richter Gedeon Rt. példáján keresztül.

A DCF módszer

A DCF módszer leírását a szabad cash flow definíciójával kell kezdenünk.
"A szabad cash flow egyenlő a vállalat adózás utáni működési eredménye, plusz a pénzkiadással nem járó elszámolt költségek, mínusz a tevékenység folytatása során a működő tőkébe, a tárgyi eszközökbe, illetve egyéb eszközökbe eszközölt befektetések."(5) Ez az a pénzösszeg, amelyet a vállalat a fenntartható működése során megtermel, amit már semmilyen jelentős kötelezettség nem terhel és ezáltal a további felhasználással kapcsolatos - fogyasztási, vagy befektetési - döntések tárgya.

Ezen Copeland-Koller-Murrin szabály alapján alakítottuk ki a saját hüvelykujj szabályunkra épülő szabad cash flow algoritmusunkat, mely a magyar viszonyok között is jól alkalmazható:

Szabad cash flow (FCF) = Adózás előtti eredmény + Amortizáció - beruházások

Ezen pénzösszeg levezetése során látjuk

- a gazdálkodás eredményét, ami minden további felhasználási döntés forrása,

- azt a pénzt, amelyet a pótlásra félretettünk, függetlenül attól, hogy költségként elszámoltuk és

- azokat a kiadásokat, melyeket a tevékenység megújított folytatása érdekében kellett felhasználnunk.

Erről az összegről már szabadon dönthetünk: befektetjük, vagy elfogyasztjuk (osztalékot fizetünk belőle).

A szabad cash flow pontos meghatározásának képlete ennél valamivel bonyolultabb.(6) Mi itt megmaradunk a hüvelykujj szabály szintjén. Gondolatmenetünk jelenleg ennél többet nem igényel.

(5) - Lásd Copeland - Koller - Murrin: Vállalatértékelés, 168 oldal.
(6) - Ezzel kapcsolatban további megfontolásokat találhatunk a már idézett vállaltértékelés könyvben, valamint Boda György, Szlávik Péter: Kontrolling rendszerek tervezése c. munkájának 63-74. oldalán (Budapest, KJK Kerszöv, 2001).

A Copeland könyv 168. oldalán található az a példa, mely az általunk használt DCF alapú becslő algoritmus kialakításának mintájául szolgált (A Hershey Élelmiszeripari vállalat vagyonértékének becslése).

A 169. oldalon a megtaláljuk a szabad cash flow részletes, pontosabb algoritmusát (ezzel kapcsolatban lásd az 5.2. táblázat "Működési szabad cash flow" sorát. Ez az a sor, amelynek adatai aztán bekerülnek a 168. oldalon található minta algoritmusba.

Ha valaki az 5.2. táblázat részletesebb algoritmusa szerint azok az adatok, amelyek a működési szabad cash flow sort érdemben meghatározzák, nagyságrendileg kialakítják, az
+ EBIT, a kamat és adófizetés előtti nyereség, - készpénzes adófizetés az EBIT után, + amortizáció, +/-működő tőke állományváltozása, - beruházási kiadások, +/-egyéb eszközök állományváltozása. Saját hüvelykujj szabályunk ennek a leegyszerűsítéséből született.

Friss

Privátbankár.hu Top 24

Nagy Márton segít: így költheti el lakáscélra az időskorra félretett pénzét

Az önkéntes nyugdíjpénztáraknak két alkalommal, egyszer még idén, egyszer pedig március végéig tájékoztatniuk kell tagjaikat, mekkora nyugdíjcélú megtakarításuk áll rendelkezésre, és azt hogyan tudják lakáscélra elkölteni.

Nincs megállás, keddtől ismét változnak az üzemanyagok árai

Emelkedik a benzin és a gázolaj nagykereskedelmi ára is.

Indokolatlan kincstári optimizmust olvastunk ki a nyugdíjkassza jövő évi terveiből

Jelentős bevételnövekedést vár a kormányzat 2025-ben szociális hozzájárulási adóból és társadalombiztosítási járulékból a Nyugdíjbiztosítási Alap javára, ám rejtély, hogy a kabinet mire alapozza a számokat. A nyugdíjakat jövőre is a tervezett, 3,2 százalékos inflációnak megfelelő mértékben fogják emelni, ami jócskán elmarad a bérek tervezett növekedésétől, azaz idős honfitársaink életszínvonala még jobban le fog maradni a gazdaságilag aktívakétól.

Ennyi lesz a minimálbér a következő három évben, itt vannak az adókönnyítés részletei is

Évente rendre 9, 3, illetve 14 százalékkal fog nőni a minimálbér 2025 és 2027 között. A garantált bérminimum jövőre 7 százalékkal lesz magasabb, az azt követő évekre az infláció, valamint a termelékenység tényadatainak figyelembe vételével fogják meghatározni. A munkaadók a szociális hozzájárulási adóban könnyítést kapnak.

A jövő héten megtudjuk, mennyi munkanélküli van Magyarországon

A Központi Statisztikai Hivatal (KSH) többek között idegenforgalmi és munkaerőpiaci adatokat közöl jövő héten.

Magyarországot is magával rántja a német recesszió?

Nagyon nagy baj egyelőre nincs Németországban, de egyes iparágak valóban komoly problémákkal küzdenek, és ez ránk is rossz hatással van.

Azonos összegű 13. nyugdíjat javasol egy ellenzéki párt

Az MSZP képviselői, Gurmai Zita, Komjáthi Imre és Tóth Bertalan határozati javaslatot nyújtottak be, melynek fókuszában az áll, hogy „a nyugdíjrendszer fenntartható, méltányos és igazságos módon szolgálja a magyar emberek érdekeit.”

Bezárt több ezer üzlet Magyarországon – A hét ábrája

Egy év alatt 10 százalékkal csökkent a kiskereskedelmi üzletek száma.

Gondolná, hogy naponta 20 bolt zár be Magyarországon?

Az idei év első felében is folytatódott a boltbezárási hullám, az előző két félévhez minimálisan csökken a folyamat, a korábbi évekhez viszonyítva még mindig lendületes.

A dollár bánik el a magyar autósokkal

Ahhoz képest, hogy mennyit gyengült a forint a dollárhoz képest, az üzemanyagok ára meglehetősen stabilnak mondható. Az Mfor Üzemanyagár-figyelő aktuális elemzése szerint emiatt nincs remény az üzemanyagok áresésére.