Annyi elképzelésem azért van, hogy a fejlett gazdaságokban jön a növekedés, amit alátámaszt, hogy lassan elfogynak a fiskális megszorítások, és komoly monetáris stimulus van mindenhol. Ugyanakkor a fejlődőknél több probléma is látszik, mindenhol más, de alapvetően szenved a BRIC mind a négy tagja különböző problémáktól. Azt is gondolom, hogy a vártnál korábban lesz kamatemelés az USA-ban, és a hozamemelkedésből adódó veszélyeket a legtöbb helyen alulbecslik. Persze, hogy ez végül hogyan fog leképződni a piacokon, az nem egyértelmű számomra.
Pár érdekesség mostanából:
//blogs.marketwatch.com/thetell/2013/08/14/paulson-soros-dump-gold/
- Paulson lefelezte az aranypozícióit, ami jó jel (az aranyhívőknek). Ahogy a mondás tartja: mikor a legkitartóbb bull is bedobja a törülközőt, akkor kell venni. Ez még nem történt meg, de látszik, hogy likvidálás van, a túlméretezett pozíciókat csökkentik. Nem lettem tőle optimista továbbra sem az aranyra, de figyelni kell ezt a piacot is. A legpozitívabb jel persze az lenne az arany számára, ha Paulson bezárná az arany-alapját, az valószínűleg éppúgy piaci mélypontot jelölne ki, mint például amikor az MF Global európai periféria-kötvény pozícióit kényszerlikvidálták, vagy az Amaranth Fund gázpozícióit, vagy mondhatnánk száz példát. Amikor kényszerlikvidálás van, akkor az esetek nagy részében be kell állni a másik oldalra, mert ezek a kényszerlikvidálások jellemzően tartós mélypontot jelölnek ki. Erről tehát még nincs szó, de talán közelítünk hozzá...
- A hazai kisrészvények (lásd BUMIX index) vergődése tovább tart, de esés helyett most már inkább oldalazás jellemző az 1000 pontos érték környékén. Vannak mind fundamentális, mind technikai jelei, hogy talán valóban a vége felé járhatunk, és ez az elfeledett szektor átlagon felüli hozamokat generálhat a következő években. A negyedév során az EGIS többéves csúcsra ment, a Rába, TVK, Danubius, Graphisoftpark éves csúcsra jutott. Profit oldalon is voltak pozitív meglepetések: például a TVK-nak 2007 első féléve sikerült csak jobban mint az idei első félév, a Rábának pedig SOHA nem volt ilyen magas az első féléves profitja mint most. Eközben a hazai kis-közepes részvények nagy része fundamentálisan olcsó, a nagybefektetők bottal sem piszkálnák őket, elemzés nem nagyon készül róluk, és a kisbefektetők egerésznek csak benne. Ez klasszikusan az a pont, ahonnan magas jövőbeni hozamok lehetnek.
- Várakozásom ellenére nem lassul a hitelportfolió romlása a magyar bankszektorban, így az OTP-nél sem. Ráadásul az orosz gőzhenger is elakadni látszik: egyre többen nem tudják vagy akarják fizetni a hitelbe vett plazmaTV-t. Az OTP-re valószínűleg a következő években - párhuzamosan a globálisan alacsonyabb kamatszintekkel - drasztikusan alacsonyabb kamatmarzs várhat (főleg Magyarországon), amit ellensúlyozni fog a céltartalékolás csökkenése, de a hazai "szabályozói" környezet folyamatosan nyomás alatt tartja. Továbbra sem drága a részvény, de az OPUS kötvénye sokkal jobb.
- A Mol a klasszikus olajcég problémával néz szembe: ahol rend van, ott nincs olaj, ahol olaj van, ott meg gáz van - jellemzően nem is kicsi. Lásd Kurdisztán, Szíria, stb. Tök jó, hogy egy csomó pénzt elköltenek a kudisztáni lehetőségre, és lehet, hogy ez nagy sztori lesz, de ez szerintem kábé olyan, mint puskaporos hordón öngyújtóval játszani. Miután a szíriai kurdok is kezdenek önállósodni, Irakban pedig de facto fél-független Kurdisztán alakult ki, bármi kiválthatja az egységes Nagy-Kurdisztán kikiáltását, ami valószínűleg nem menne vér nélkül...Ebben az esetben is sokkal jobbnak tűnik a Magnolia kötvény, mint a részvény továbbra is.
- Mint tudjuk, dagálykor mindenki vidám, de apálykor kiderül ki úszott gatya nélkül. Igaz ez a forintra is. Elég gyengécske, tapad a 300-ra, ha kisebb vihar kerekedne a tőkepiacokon, valószínűleg megroggyanna. Ha meg nem, akkor legalább megtudnánk, hogy van saját ereje is. Bár ez a 4%-os kamat már egyre kevésbé vonzó a hazai és külföldi befektetőknek. A magyar állampapírokban (hozam) egy komolyabb duplaalj lehetősége sejlik fel figyelmeztető jelként, lehetnek tehát még meglepetések...
- A japán sztori várakozásaim ellenére bizonytalan időre elnapolva, relatíve nagyon gyenge, de hosszabb távon továbbra is nagy potenciált látok benne...
