Bár csütörtökön akcióba lépett az EKB, intézkedései mégis kevésnek és későinek bizonyultak. A globális piacok kiárusítása mögött ugyanis nem a bank likviditást és a kötvényvásárlást célzó intézkedései álltak, és az sem ébresztett különösebben bizalmat, hogy a pénzintézet szelektív módon csak ír és portugál adósságot vásárolt. (Ezt hétfőn állítólag már részben orvosolta, hiszen a hírek szerint elkezdtek olasz és spanyol kötvényeket is venni. - szerk.) A részvények kiárusítása a legnagyobb egynapos zuhanáshoz vezetett 2008 decembere óta. Pénteken az ázsiai részvényindexek is jelentőset buktak, 3-5 százalékos mínuszban voltak. Ugyanakkor az USA-ban közel 40 bázisponttal csökkentek a kötvényhozamok, mely a legnagyobb heti visszaesést jelenti 2008 decembere óta. Közben a devizapiacon mindenkori rekordmélységbe zuhant az EUR/CHF; úgy tűnik tehát, hogy a szerdai kamatmódosítás aligha tudta feltartóztatni a devizapár zuhanását. A beavatkozás kockázata továbbra is fennáll, azonban az EKB vagyonmérlegének állapota (mely a bank szerint "...már nem áll olyan biztos lábakon.") meghiúsíthatja azt, továbbá az is, hogy a banktisztviselők talán tisztában vannak azzal, hogy ez csak egy felszínes gesztus lenne. Miután amúgy is pattanásig feszült a helyzet, így a napvilágra kerülő makrogazdasági adatok fontosak lehetnek.
Szegényes EKB kötvényvásárlás
A csütörtöki értekezlet után újraindította kötvényvásárlási programját az EKB, a piaci jelentések azonban mind arra utalnak, hogy mindössze ír és portugál kötvények vásárlására került sor. A spanyolok és az olaszok nyílván azért maradtak ki, mivel ezek az országok nem részesültek mentőcsomagban. Egyes vélemények szerint ez egy egyértelmű üzenet az EKB részéről, hogy mindkét államnak többet kell tennie a költségvetés stabilizálásáért. Az olasz hozamok csütörtökön 6,20 százalékon tetőztek, majd a spanyoloknál is ugyanezt láthattuk (6,28%). A kötvényvásárlás eredményét csak a következő hét után publikálják, mivel addig tart az elszámolás.
Az EKB irányváltásának kezdete
A legutóbbi értekezlet után kifejtettük, hogy "Az EKB látszólag megfeledkezett arról, hogy a hitelválság egyik legaggasztóbb fejleménye, a monetáris politika transzmissziós mechanizmusának összeomlása." (2011.07.07.) Egy hónappal az irányadó kamat megemelése után, az EKB a monetáris politikai transzmissziós mechanizmus összeomlásának kezelésére hozott intézkedéseket, melyek magasabb piaci kamatokat eredményeztek. Bár az EKB jól teszi, hogy kettéválasztja a monetáris politikai intézkedéseket (kamatláb-emelés vagy csökkentés) a likviditás növelését célzó intézkedésektől, ezek azonban szoros kapcsolatban állnak egymással, mivel az utóbbi vagy segíti, vagy hátráltatja az előbbit. A végeredmény: egy hónappal miután a bank a piaci kamatok növelésére hozott intézkedést, ugyanazon kamatok csökkentéséről gondoskodott. A lépések magukban szükségesek voltak ahhoz, hogy megelőzzék a 2007 augusztusában tapasztalt pénzpiaci traumát, mely újra feltűnt a horizonton. Az EKB ismét megkezdte a korlátlan likviditás biztosítását (meghatározott fedezet ellenében), 6-hónapos futamidővel. Az euró első reakcióját (gyengülés) a piaci kamatok csökkenése idézte elő, melynek egyben ez is volt a célja. Emellett másodrangú, hogy az EKB mai lépése mennyire hiteles; mely akár a bank kamatpolitikájában bekövetkezhető teljes irányváltást is előre jelezheti. A piac idén már nem számít további EKB szigorítással, bár a piaci várakozások mérése igen nehéz feladat, tekintettel a különböző torzító tényezőkre (pl. az éjszakai kamatot 0,5 százalékkal voltak alacsonyabbak az EKB irányadó kamatlábánál), így előfordulhat, hogy a piac egy idő után alacsonyabb kamatokat fog beárazni. Az EKB mindkét idei kamatemelése nagy hibának bizonyult, és a bank csak most kezdi magát kiásni az árokból, melybe azért került, mivel képtelen volt tanulni az elmúlt évek tanulságaiból.
Forrás: FxPro
Jogi nyilatkozat és kockázati figyelmeztetés
Az FxPro Financial Services Ltd tevékenységét a CySEC engedélyezi és szabályozza (engedélyszám: 078/07) FxPro Financial Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.
