Hétfő délelőtt a 280 forintot is megközelítette az euró árfolyama, azaz újabb, ezúttal enyhe árfolyam-gyengülés következett be a múlt heti meredek esés után. Ha marad a mostani tíz százalékos alapkamat, akkor könnyen tovább eshet a forint, ami nagyon kedvezőtlenül érinti a devizahiteleseket. A Magyar Nemzeti Bank (MNB) emelhetné az alapkamatot, de akkor szembekerülne a hazai vállalkozókkal és a politikai erőkkel. Egyébként az MNB már többször közölte, hogy 286 euró/forint árfolyamnál is teljesülhetne az inflációs cél.
A forint árfolyamára ez azért hat kedvezőtlenül, mert a magyar export nagyrészt az iparra épül, és így ennek visszaesése komolyan rontja a külkereskedelmi mérleget. Emellett a GDP alakulásra is negatív hatással van, és azt vetíti előre, hogy a magyar recesszió mélyebb és talán tartósabb is lesz a vártnál.
A baj nem jár egyedül: pénteken ismét megindult a tőkekiáramlás az országból. Az állampapírpiaci hozamok közel 40 bázisponttal emelkedtek. Ez felveti az MNB kamatpolitikájának kérdését is, hiszen az itthoni recesszió kamatcsökkenést igényelne. Ezt egyébként Gyurcsány Ferenc kormányfő és Orbán Viktor, a Fidesz elnöke is sürgette.
A forint gyengülése, illetve a tőkekivitel megakadályozása azonban inkább magas kamatokat igényel. Erről írt Karvalits Ferenc, az MNB alelnöke a Népszabadság szombati számában közölt elemzésében is: „A jegybank most kettős kihívással néz szembe. A mély recesszió elkerülése érdekében meg kell akadályoznia a hitelpiac összehúzódásának drámai felgyorsulását; likviditást kell adni a rendszernek, csökkenteni kell a kamatokat, mindezt úgy, hogy a külföldi befektetők bizalma továbbra is fennmaradjon.” Az alelnök felhívja a figyelmet arra, hogy a magyar államháztartás hiánya a 2006 óta bekövetkezett javulás ellenére is az egyik legmagasabb az Európai Unióban.
Menekül a tőke a feltörekvő piacokról
A jegybank nemrégiben közölte, hogy az inflációs célt 286 forintos euró/forint árfolyam mellett is megvalósíthatónak tartja. Ez lényegesen alacsonyabb a pénteki 274 és a hétfő délelőtti 279 forintos jegyzésnél is. Az MNB emelhetné a kamatot, ám akkor szembe kerülne a hazai vállalkozókkal és a politikai erőkkel. Ha viszont a marad a mostani tíz százalékos alapkamat, akkor könnyen tovább eshet a forint, ami nagyon kedvezőtlenül érinti a devizahiteleseket.
A Morgan Stanley elemzői szerint a feltörekvő piaci devizák további leértékelődés előtt állnak 2009-ben, miután az amerikai és a nyugat-európai invesztorok fokozatosan leépítik feltörekvő piaci befektetéseiket. A tőkemozgások ciklikusságára utalva Stephen Jen, a bank londoni befektetési vezetője rámutatott, hogy a gyorsan mozgó pénzek – az úgynevezett forró tőke - már távoztak a feltörekvő piacokról, a hosszú távon gondolkodók azonban csak most kezdik el leépíteni pozíciójukat.
Ezek a hírek és elemzések is azt mutatják, hogy a forintra még csúnya napok várhatnak. A tőkekiáramlás folytatódhat, hol nagyobb, hol kisebb ütemben. Ezt a hazai megtakarításokból lehetne pótolni, a kamatcsökkentési várakozások azonban ezt kérdésessé teszik.
VMI
