A két kulcsmomentum a bankúnió és a közös felelősségvállalás a kötvényekért. Az előbbi irányába gyenge lépések történtek, az utóbbi pedig könnyen kezelhető lenne, ha az ECB egy adott hozamszinten, mondjuk 3-4%-on belimitálná a kötvényhozamok emelkedését. Mivel erre az ECB nem hajlandó, a második legjobb, és minden tekintetben megvalósítható megoldás az ESM bankká alakítása, amely így "végtelen" likviditást kaphatna az ECB-től, és így "végtelen" tűzereje lenne, garantálni tudná, hogy a normálisan viselkedő államok elfogadható hozamszint mellett tudják finanszírozni magukat. Ha nagyon nagy lesz a baj, ez elméletileg elkerülhetetlen lehet, ám van egy kis probléma.
Ez a probléma abból ered, hogy a tagországok között nincs valódi szolidaritás, és a sokféle politika erő és érdek képes addig vitatkozni és időt húzni, amíg már túl késő lesz. Olyan a helyzet, mintha a tűzoltókocsi ott állna az égő ház előtt és 40 tűzoltó azon vitatkozna, hogy ki nyithatja meg a vízcsapot, ki tartsa a csövet, stb. miközben a ház leég. Legnagyobb félelmem éppen az, hogy a vita addig tart, amikor már túl késő lesz. Ez az ami miatt Európa helyzetének megítélése nagyon nehéz befektetési szempontból: egyfelől óriási olcsóság van, és ha végre használják a tűzoltóautót, akkor a most európai eszközöket vásárlók a következő években nagyon komoly hozamokat érhetnek el, ám az is lehet, hogy már csak a hamu között lehet majd turkálni 1-2 év múlva. Sajnos, nem tudjuk biztosan melyik fog bekövetkezni...
Miért eshet szét Európa?
Habár számomra egyértelműnek tűnik, hogy van, méghozzá nem is túl bonyolult megoldás az európai adósságválságra, ám ennek ellenére nem biztos, hogy ez működni fog.
