A Buda-Cash elemzői szerint fennáll annak a veszélye, hogy ha az államok nem megfelelően kezelik a csapdákat, akkor a mostani válság elmúltával rögtön újabb gazdasági visszaesés következhet. Bár még az sem biztos, hogy a világgazdaság kifelé lábal a válságból, de máris látszanak a veszélyek.
Négy fő veszélyforrásA legfontosabb veszélyforrások a költségvetési kockázat, a monetáris csapda, a kamatcsapda és a hitelszűke. Mindez azt jelenti, hogy ha a kormányok nem tudják megfelelően kezelni a magas költségvetési hiányokat, az alapkamatokkal kapcsolatos problémákat és a hitelezés befagyását, akkor fennáll annak a veszélye, hogy a mostani válság elmúltávával egy újabb visszaesés jön.
"Ezek a kockázatok vélhetően hazánkban is éreztetik majd a hatásukat. Nálunk nem kell tartani a költségvetési hiány elszaladásától, mivel nem igazán volt lehetőség gazdaságélénkítésre, de ez nem jelenti azt, hogy ne kéne tovább szigorítani a költségvetésen" – vázolta fel Réczey Zoltán, a Buda.Cash elemzője. Ha ez beigazolódik, akkor tovább romolhatnak a gazdasági kilátások, a baj az, hogy nincs mozgástere a gazdaságpolitikának – tette hozzá.
A szakember szerint további komoly kérdés, hogy miből fogjuk finanszírozni az államadósságot, illetve a hiányt. „Komoly kibocsátási kényszer lehet az állampapírpiacon, a másik lehetőség pedig az IMF-megállapodás megújítása, ami viszont további megszorításokat hozhat. A egyik lehetőség rosszabb, mint a másik” – vélekedik Réczey Zoltán.
A Buda-Cash szakembere hozzátette: a hazai bankrendszert eddig elkerülték a korábbi csődök, de a vállalati bedőlések még csak most következnek, ez pedig tovább ronthatja a hazai bankok portfólióját is.
"Az elmúlt hetekben mindenki örült a forint erősödésének, azonban azt látni kell, hogy eddig a gyenge forint tompította a válság hatásait, mivel jó hatással volt az exportra. Ha tovább erősödne a forint az euróval szemben, akkor az a gazdasági növekedésre is negatív hatással lenne" – mutatott rá az egyik legfontosabb problémára Réczey Zoltán.
A Buda-Cash szakemberei egyébként nem számítanak további jelentős forinterősödésre, de gyengülésre sem. „Hosszabb távon, a következő egy-másfél évben inkább erősödő trend lehet, ez okozhat gondot a gazdaság kilábalásában” – hangzott el a pénteki eseményen.
Az elemzők szerint a Magyar Nemzeti Bank előtt nincs jelentős tér a kamatcsökkentést illetően, ebben a tekintetben kicsit talán túl optimisták a várakozások. A konszenzus szerint 2010 végére 6 százalékra csökkenhet a jelenlegi 9,5 százalékos kamatszint, azonban a Buda-Cash szakértői szerint ez korántsem biztos, hogy meg is valósul.
Ezek mellett a kockázatok mellett magyar sajátosságként felvetődik a politikai kockázat a jövő évi választásokat megelőzően. "A kormányváltás már szinte biztosnak látszik, azonban a probléma, hogy egyelőre nem látni, hogy a jelenlegi ellenzéknek milyen gazdaságpolitikai elképzelései vannak" - vélekedik az elemző.
Amerikából indulhat majd a kilábalás"A válság az amerikai részvénypiacon indult, a jelek szerint a kilábalás is először ott indulhat el, ezért most az amerikai piac a legfontosabb” – vázolta fel Fazakas Péter, a Buda-Cash elemzője. A szakember szerint az elmúlt hónapok rallyjának köszönhetően kicsit előreszaladtak a befektetők, a piacok kezdik beárazni, hogy az év második felében véget érhet a recesszió Amerikában.
Hosszabb távon azonban a szakember szerint nem mondható túlárazottnak az amerikai részvénypiac, látszanak még benne növekedési potenciálok. "Ugyanakkor az amerikai pénzügyi szektorral kapcsolatos kockázatokat még nem árazták be a befektetők, pedig a stressz-tesztek eredményei is azt mutatták, hogy további veszteségleírásokra lehet még szükség" – figyelmeztet Fazakas Péter.
Az elemző szerint jelenleg talán a ciklikus szektorok nyújthatnak az átlagnál jobb eredményt, azokból a papírokból érdemes vásárolni.
"Egyelőre még az sem látszik biztosan, hogy az amerikai gazdaság hol tart: bizonyos adatok azt mutatják, hogy már úton van a kilábalás, de például a munkaerőpiac továbbra is gyenge" - vázolta fel Török Bálint, a Buda-Cash elemzője. A szakember szerint elsősorban az előremutató makroadatokban látszik javulás a tavalyi év vége óta, a lakáspiacon is az látszik, hogy talán már megállt a komolyabb zuhanás.
Török Bálint szerint Magyarországon talán csak az okozott meglepetést, hogy tavaly ősszel milyen gyorsan ideért a válság, egyéként a kilábalást tekitve nincs nagy eltérés Európától. "ha a mezőgazdaság nem teljesített volna olyan jól, akkor már a 2008-as GDP-adat is lényegesen rosszabb lett volna, mostanra azonban részben a magas bázis miatt elfogyott a lendület" - emelte ki az elemző.
Beke Károly
