Amióta a 2008-as pénzügyi válságot követően felduzzadt az MNB nemzetközi tartalékainak szintje és ezzel párhuzamosan a kereskedelmi bankok kéthetes állománya, a központi bank aktuális vezetése folyamatosan jelezte, a magas magyar alapkamat miatt súlyos veszteséget generál a kamateredmény. Miközben ugyanis a kéthetes kötvényekre az aktuális MNB-alapkamatot, az abból finanszírozott nemzetközi tartalékokra a kiváló besorolású állampapírokra jellemző, nagyon alacsony kamatot kapja a jegybank. Emiatt 2013-re az MNB korábbi vezetése 200 milliárd feletti veszteséget prognosztizált.
A 2013-as jegybanki vezetőváltást követően egy hónappal meghirdetett Növekedési Hitelprogram (NHP) kevésbé ismert harmadik pillére éppen ezért a kéthetes kötvényállomány jelentős leépítését célozta meg, így csökkentve a kamatveszteségét. Az NHP-ben meghirdetett 3600 milliárdos kéthetes kötvényállományt azonban nem sikerült elérni, nem kis mértékben annak köszönhetően, hogy az NHP első pillére ez „ellen dolgozott”. A jegybank mérlegének eszközoldalán megjelenő olcsó kkv-hitelek ugyanis forrásoldalon a kéthetes kötvények állományát duzzasztották.
A 2014 tavaszán bejelentett önfinanszírozási koncepció ugyan célszámot nem rendelt a kéthetes banki állomány leépítéséhez, de Nagy Márton felelős ügyvezető igazgató 600-1000 milliárdra becsülte az átrendeződés mértékét (MNB: kilökjük és tereljük a jegybankban parkírozott pénzeket). Ahogy a lenti ábrán is látható, a kéthetes állomány (amely idén augusztus elsejétől ismét betét formában funkcionál) szemmel láthatóan csökkent. Ugyanakkor az NHP-állomány idei eddigi 500 milliárdos (Újabb mérföldkövet lépett át Matolcsy olcsó hitele) növekedése ugyanennyivel duzzasztotta a „kétheteseket”.
A szűk két éven belüli harmadik nagy rendszerszintű változás, a lakossági devizahitelek elszámoltatásához, illetve forintosításához biztosított 9 milliárd euró ugyanakkor ennél lényegesen nagyobb mértékben redukálja majd a kéthetes állományt. Ahogy azt már október közepén - még a forintosítás technikai részleteinek ismerete előtt - a 4000 milliárd hamarosan elhagyhatja Magyarországot cikkünkben kifejtettük, a forintosítás jelentősen csökkenteni majd a bankrendszer forintlikviditását.
Ezt az MNB szakemberei hétfőn délután a jegybank honlapján megjelentetett szakmai cikkükben meg is erősítették, sőt a kéthetes betétállomány leépülésének menetét – minden egyéb tényező változatlansága mellett – fel is vázolták.
A csökkenés ütemét a devizahitelek elszámoltatásához és forintosításhoz biztosított MNB-tenderek igénybevétele alapján kalkulálták ki a jegybank elemzői. A feltétel nélküli októberi és novemberi euróértékesítési tenderek ugyanis kombinált terméket jelentettek, egyrészt egy azonnali devizaeladást, másrészt egy kötelezően kapcsolódó devizaswapot. Ez utóbbi keretén belül a kereskedelmi bank a frissen megvásárolt euróösszeget azonnal visszacserélte a jegybankkal forintra, amely csere ellenirányú lába egy adott jövőbeli időpontban (összesen 11 lehetőséget nyújtott a kereskedelmi bankoknak az MNB) valósul meg. Erre két ok miatt volt szükség. Egyrészt így a bankok a devizahitelezéshez szükséges devizaforrások lejáratához tudták igazítani az euró tényleges lehívását, másrészt a jegybank nemzetközi tartalékai nem azonnal, hanem fokozatosan apadnak. (Ezért nem csökkent érdemben november végére a jegybanki tartalék, lásd: MNB-tartalékok: a 9 milliárdos euróértékesítés ellenére csak minimális a csökkenés) Így az ország külső sérülékenysége sem nő meg hirtelen.
Az, hogy a bankok a devizaértékesítési tenderekhez csatolt swaplejáratok közül melyiket vették igénybe, eddig nem volt ismert. A jegybank által a fenti cikkben közölt alábbi ábra alapján azonban így most már nemcsak a kéthetes betétek jövőbeli csökkenésének várható időbeli lefutását, hanem a nemzetközi tartalékok zsugorodásának ütemét is – minden egyéb tényező változatlansága mellett – meg lehet becsülni.
A jegybank szakemberei a jelzett cikkben egyébként kifejtik, hogy véleményük szerint a kéthetes betétállomány ilyen mértékű redukciója nem fog a teljes bankrendszer szintjén likviditási problémákat okozni, még ha egyes bankoknál lehetnek is átmeneti feszültségek.
mfor.hu
