A 6,00 százalékos alapkamatot a többségi várakozásnak megfelelően változatlanul hagyó monetáris tanácsi ülés után a 4cast szakértői az MNB-közleményből és a sajtótájékoztatóból azt olvasták ki, hogy jóllehet a magyar jegybank alapállásában nincsenek jelentősebb változások, az "apró szófordulatok" azonban magasabb inflációs kockázatra és így magasabb kamatpálya kockázatára is utalnak. A 4cast elemzői szerint ugyanakkor a magasabb inflációs kockázat egyelőre "csak hangnemváltásra volt elég" a múlt havi, meglehetősen enyhe nyelvezetű közleményhez képest a mostani, "kissé héjább" tónus felé. A ház szerint az MNB monetáris tanácsa még mindig ódzkodik a kamatemeléstől, ám a kamatemelési kockázat továbbra is fennáll, sőt most "marginálisan még magasabb is", mint egy hónappal ezelőtt.
A JP Morgan kommentárja szerint is "kissé héjább" kijelentések hangzottak el a keddi kamatdöntés utáni sajtótájékoztatón, mint legutóbb, kiemelve az inflációra ható, felfelé mutató kockázatokat arra az esetre, ha a forint a jelenlegi "viszonylag gyenge" szinten stabilizálódik. A JP Morgan közgazdászai köztölték: továbbra is tartják magukat ahhoz az előrejelzésükhöz, hogy 2012 első félévének végéig nem változik az MNB alapkamata. A ház szerint a rövid távú kockázatok kamatemelés felé hajlanak, de erre csak akkor kerülne sor, ha a forint meredeken gyengülne.
Magyarország sebezhetősége a devizaárfolyam-kilengésektől "érdemben mérséklődhet" 2012 közepéig, ha a kormánynak sikerül csökkentenie a devizaalapú hitelállományt egyebek mellett a végtörlesztés lehetővé tételével. Amíg azonban a végtörlesztési program ki nem fut, a helyi bankok megnövekvő devizakereslete nyomást fog gyakorolni a devizatartalékokra és/vagy a forintra, és emiatt az MNB óvakodni fog olyan pénzügypolitikai lépésektől, amelyek gyengíthetik a forintot - jósolták keddi kommentárjukban a JP Morgan londoni elemzői. A ház fenntartotta ugyanakkor azt az alapeseti előrejelzését, hogy 2012 második felében az MNB összesen fél százalékpontnyi kamatcsökkentést hajt végre.
A Goldman Sachs (GS) értékelése szerint a kamattartásról szóló döntés alátámasztja a cég azon várakozását, hogy az MNB nem változtat alapkamatán 2011-ben és 2012 "jelentős részében" sem, mivel lehetőségeit korlátozza egyrészről a gyenge belső kereslet, másrészről a forint gyengeségéből eredő inflációs kockázat. A GS londoni elemzőinek megítélése szerint jelenleg meglehetősen csekély a támogatottsága a monetáris tanácsi tagok részéről bármely irányú kamatmódosításának, azzal együtt is, hogy a keddi ülésen ismét volt egy 0,25 százalékpontos emelési javaslat.
A jövő év vége felé azonban a Goldman Sachs szakérői is látnak lehetőséget kamatcsökkentésre, abban az esetben, ha addig az euróövezeti helyzet stabilizálódik, és "konstruktívabb" megoldás születik a magyarországi devizahitelesek problémájára. Rövidebb távon ugyanakkor ha a forint gyors gyengülésnek indulna, és ha ezzel együtt a tőkekivonás növekvő kockázatának jelei mutatkoznának, az "növelné a késztetést" egy megelőző jellegű kamatemelésre - vélekedtek a Goldman Sachs londoni elemzői.
MTI
