Lassan mindhárom nagy hitelminősítőnél a bóvli kategóriába tartozik hazánk, már csak a Fitch Ratings várható leminősítése van hátra eddig. Az elmúlt évtized adatai azt mutatják, hogy a kilencvenes évek második fele óta nem ítélték meg ilyen rosszul Magyarország szuverén adósságát a cégek, a kilencvenes évek közepe óta nem fordult elő, hogy a bóvli kategóriába sorolják hazánkat.
1998 óta folyamatosan a jelenlegi szint felett
A három hitelminősítő közül a Standard & Poor's volt az első, melynél a bóvli kategóriát közelítette hazánk besorolása. A cégnél 2009 márciusa óta "BBB-" Magyarország minősítése, ami egy fokozattal van a bóvli kategória felett. Ezt követte a Moody's hétfői lépése, a hitelminősítő rögtön két fokozattal vágott vissza minket, a "Baa3" szint ugyancsak egy lépcsőfoknyira van a junk kategóriától. A harmadik cég, a Fitch Ratings 2008 novembere óta "BBB"-re értékeli hazánk adósságát, azonban a közelmúltban már felvetette egy leminősítés esélyét.
A hitelminősítések legnagyobb kockázata, hogy ha hazánk megítélése bóvli kategóriába csúszik, akkor néhány konzervatív portfóliókezelésről híres külföldi befektető kénytelen lesz eladni magyar eszközeit. Persze könnyen lehet, hogy ezek a cégek már elkezdték likvidálni hazai papírjaikat felkészülve egy esetleges további leminősítésre, így korántsem biztos, hogy tömeges eladói nyomás jönne.
A Moody's minősítési listáján legutóbb 1998 májusában voltunk ilyen alacsony szinten, mint most, akkor "Baa3"-ról "Baa2"-re minősítették fel hazánkat, azóta pedig most először csúsztunk ez alá a szint alá. Hasonló figyelhető meg a másik két nagy minősítő cégnél is: a Standard & Poor's esetében 1998 decembere óta nem voltunk "BBB" alatt, míg a Fitch 1999 októbere óta nem sorolt minket "BBB+" alá.
A piac már bóvlinak áraz?
A Moody's elsősorban a költségvetéssel kapcsolatos aggodalmakkal indokolta a hétfői döntését, és hozzátették, Magyarország sebezhetősége sokkal nagyobb a régiós országoknál. A minősítő szerint a strukturális költségvetési deficit tovább fog emelkedni, a fiskális konszolidáció fenntarthatósága bizonytalan. A cég elemzői leginkább azt kifogásolták, hogy a hosszútávú, strukturális intézkedések helyett a magyar kormány a rövidtávú célokat tartja szem előtt.
A mostani lépés nyár óta érett, illetve az elmúlt hónapok megnyilatkozásai után egyáltalán nem volt meglepő. Októberben a hitelcsomag lezárásakor a Nemzetközi Valutaalap (IMF) tárgyalódelegációja "bátornak, de kockázatosnak" minősítette a kormány terveit, hasonló kritikákat fogalmazott meg, mint most a Moody's.
A hitelminősítő döntése után a forint gyengülni kezdett, délután ismét 280 felett volt az euró jegyzése a bankközi devizapiacon. Hazánk CDS-felára több mint 15 bázisponttal emelkedett péntekhez képest, hétfő délután 370,74 bázisponton állt.
"A CDS-piac jelenleg már a bóvli kategóriába árazza Magyarországot" - idézi a Bloomberg a Citigroup londoni elemzőjének véleményét. A 2020-ban lejáró magyar dollárkötvények hozama az HSBC piaci adatai szerint 22 bázisponttal emelkedett hétfőn hazánk leminősítése után, így 6,4 százalékot tett ki.
Beke Károly
mfor.hu
