Kilátások. Euróra áll át a Richter Oroszországban.
További pofont jelentett az Egisnek, hogy a leányvállalatok a korábbi évek tapasztalataival ellentétben nem javították, hanem lehúzták az eredményt: a konszolidáció előtti eredmény 46 százalékos zuhanása nagyjából megfelelt a piaci várakozásoknak, a leányvállalatok viszont további mintegy 340 millió forinttal rontották az összképet, ahelyett, hogy - a piaci várakozásoknak megfelelően - javították volna azt.
Milliárdos károk
A cégek által alig befolyásolható új közterhek (a gyógyszertámogatási kassza megemelt befizetése és az új, orvoslátogatók után fizetendő regisztrációs díj) a magyar piactól erősebben függő Egist arányosan jobban sújtják, miközben a Richter sikeresebb volt az értékesítés és a kutatás-fejlesztés költségeinek visszafogásában is. A nagyobbik gyógyszercég saját becslései szerint 2007-ben az extra állami terhek három-négy milliárd forinttal rontják eredményüket, miközben a fele akkora Egis kiadásai is megközelítik a hárommilliárd forintot.
Szintén a Richtert segíti az, hogy a jövőben euró alapú árazásra fog átállni Oroszországban, ami a dollárnak való kockázati kitettséget felezi: eddig bevételeinek mintegy fele, ezután csak körülbelül egynegyede fog függni a dollár árfolyamváltozásaitól. Ez ugyan fixálja a mai, viszonylag alacsony árszintet, de elhárít egy nagyon komoly kockázatot a cég működéséből. Eközben az Egis azt a meglepő bejelentést tette, hogy jelenleg egyáltalán nem fedezi deviza-pozícióit.
Mindezek a tényezők összességében oda vezetnek, hogy az Egisnek a Richterhez viszonyított, az elmúlt tíz év folyamán kisebb kilengésektől eltekintve mindvégig fennálló és ma is meglevő árazási diszkontja a közeljövőben aligha fog eltűnni. Mindez pedig egy olyan időszakban igaz, melyben az állami terhek és a számukra negatívan mozgó árfolyamok által sújtott gyógyszercégektől általában sem várhatjuk, hogy újra ők legyenek a közeljövő legjobban teljesítő tőzsdei cégei.
Scheidler TamásMenedzsment Fórum
