11,8 százalékos hozamot érhettek el idén azok a befektetők, akik magyar állampapírokba fektették januárban a pénzüket, közölte Borbély László András, az Államadósság Kezelő Központ általános vezérigazgató-helyettese a 2015-ös finanszírozási terv bemutatásán.
A forint alapú magyar állampapírok valóban szépen teljesítettek 2014-ben, az árfolyamok kisebb megszakításokkal szinte folyamatosan emelkedtek, ezzel párhuzamosan pedig az elérhető hozamok csökkentek. A 10 éves futamidejű papírok másodpiacának év eleji 5,64 százalékos referenciahozama például több mint 200 bázispontos csökkenést követően 3,6 százalékra, az 5 éveseké 4,7-ről 3,16-ra, a 3 éveseké pedig 4,02-ről 2,75 százalékra csökkent. Pedig az orosz rubel december közepi mélyrepülése érzékelhető kamatemelést "generált" a magyar állam adósságpapjainak másodpiacán is.
Az államkötvények 11,8 százalékos hozama nemcsak a novemberi 0,7 százalékos defláció tükrében kiváló eredmény, hanem akkor is, ha mellétesszük a jóval kockázatosabb BUX éves hozamát. A pesti börze hivatalos indexe egy év leforgása alatt ugyanis 11 százalékot bukott értékéből.
A magyar kötvénypiaci száguldás alapvetően három okra vezethető vissza. Egyrészt az eurózóna a gazdaság lassulásával, a banki hitelállományok leépülésével egyre közelebb került a defláció "mocsarához", amelyet az Európai Központi Bank (EKB) értelemszerűen igyekszik elkerülni. Ezért az EKB már az ősz folyamán mennyiségi lazítási programba kezdett, melyet számos piaci elemző szerint 2015-ben állampapírok másodpiaci vételére fog kiterjeszteni. Márpedig az EKB QE-je (quantitative easing) olyan volumenű keresletet támaszthat az eurózónás állampapírok piacán, amely már most 0,6 százalékra vitte le a német, 1,66-ra a spanyol és 1,92 százalékra az olasz 10 éves állampapírok hozamát. Eközben az amerikaiak hasonló futamidejű adósságpapírjával 2,27 (!) százalékos hozam mellett kereskednek.
A csökkenő európai hozamkörnyezet mellett a magyar állampapírok száguldását segítette a nagyon alacsony belföldi inflációs nyomás, és a piaci elemzők, illetve kormány által egyre intenzívebben várt hitelminősítői besorolásunk javítása is.
De e makrofolyamatok mellett idén sor került egy olyan program bejelentésére és megvalósítására is, amely több száz milliárd forinttal gazdagíthatta a magyar állampapírok tulajdonosait. A Magyar Nemzeti Bank április 24-én jelentette be, hogy kilökik és az állampapírpiacra terelik a jegybankban parkírozott pénzeket. Ezt pedig a kéthetes jegybanki kötvény betétesítésével és az állampapírpiaci befektetések kockázatainak a mérséklését biztosító jegybanki eszközök bevezetésével támogatta. Az MNB célja az volt, hogy a kéthetes kötvényekben akkor fellelhető 6000 milliárd forint egy jelentős részét az államadósság, illetve a központi költségvetés finanszírozásába irányítsa. Ugyan a jegybank pontos célszámot nem határozott meg, de Nagy Márton jegybanki igazgató 600-1000 milliárdos átrendeződésre számított.
Az átrendeződés a bejelentést követően azonnal megindult, a bankok, na és persze a többi piaci szereplő már a bejelentést követően megkezdte az alkalmazkodást és szinte végig hatalmas keresletet támasztott az állampapírpiacon.
Így már június végén leírhattuk, hogy 1 hónappal a betétesítés előtt célba értek Matolcsyék. A kéthetes állomány 5708,8 milliárdos április közepi értéke ugyanis 4639,7 milliárdra csökkent.
Igaz, azóta a Növekedési Hitelprogram (NHP) második féléves felfutásával párhuzamosan (Újabb mérföldkövet lépett át Matolcsy olcsó hitele) a kéthetes állomány szintje valamelyest visszaemelkedett, a lakossági devizahitelek forintosítása miatt további drasztikus leépülése immár feltartozhatatlannak tűnik. (Így érik el céljukat Matolcsyék)
De az önfinanszírozási program sikerét nem csak a kéthetes állomány csökkenése, vagy az állampapír-árfolyamok száguldása, a hozamok bezuhanása mutatja. A bankok részesedése a hosszú futamidejű államadósság finanszírozásában ugyanis a program bejelentését követően megállíthatatlanul emelkedett (Arra mennek a bankok, amerre Matolcsyék terelni akarják őket), így csökkentve a külső finanszírozás mértékét, mérsékelve a külső sérülékenységünket.
És ugyan még arra nincsenek konkrét számok (vagy csak nem ismerjük őket), de az önfinanszírozási program mentén beesett hozamok a költségvetés számára idén és a következő években is jelentős megtakarítást eredményeznek a kamatkiadási soron.
mfor.hu
