Az alapkiindulópont az, hogy az államok (Európa, USA, és számos feltörekvő ország is) fiskális megszorítást hajt végre, ami lassulást/recessziót okoz. Ezt a monetáris hatóságok alacsony, gyakran nulla körüli kamatszinttel és pénznyomtatással próbálják ellensúlyozni, és deklarálták, hogy a helyzet eszkalálódása esetén bármilyen eszközt hajlandóak bevetni. Így a jelenlegi időszakot a növekedés, és inflációs nyomás hiánya jellemzi, valamint a negatív reálkamatok. Eközben a reálgazdaság lassan gyógyul, s ha el nem rontják, akkor 2013-14-ben lassú talpraállás jöhet, bár ez a talpraállás inkább helybenjárásra fog hasonlítani. Habár alig van növekedés, ám mivel a bankban vagy (rövid) állampapírokban lévő pénz folyamatosan veszít értékéből, és mivel a legrosszabb események valószínűsége meredeken csökkent, ezért folytatódik a megnyugvás. Ez azzal jár, hogy a korábbi menekülőeszközökből kiáramlik a pénz, és beáramlik azokba az eszközökbe, amelyek a lassú gazdasági talpraállásból profitálhatnak. Nézzük részletesebben!
Az arany és ezüst gyengesége megdöbbentő: se a japán pénznyomtatás hírére, se a ciprusi bankpánikra, tőkekorlátozásra nem tudtak semmit menni, pedig ha valamire, akkor erre mehettek volna. Az arany egyébként 2 éve sehova nem megy, miközben folyamatosan zajlik az aranymánia, óriási pénzek bújtak a sárga fémbe, ami valójában egy piramisjáték. Ha nincs több új beszálló, és nincsenek rossz hírek (ráadásul az arany nem kamatozik és infláció sincs), akkor a menedékből kilépegetők eladásai könnyen a mélységbe tudják taszítani árfolyamát. Az arany az elmúlt években mánia szakaszba ért, amiből szükségszerűnek tűnik a komoly kiábrándulás, nem lennék meglepődve ha az ára a következő hónapokban akár 1000 dollárra esne.
Az euró a főbb devizák közül továbbra is az egyetlen marad, ahol nincs valódi pénznyomtatás, így véleményem szerint komolyabb erősödés előtt áll szinte mindennel szemben (kivéve ha az európai gazdaságpolitikusok folytatják a totális és értelmetlen öntökönbökést, amivel a saját bankrendszerükbe vetett bizalmat ássák alá érthetetlen módon).
Az árupiacok kissé hasonlatosak az aranyhoz: sokan beléjük szerettek, miközben a végső kereslet gyenge, nem látom hogy mitől emelkednének. Velük együtt gyenge lehet a feltörekvő országok nagy része is (Brazília, Oroszország, stb.).
A fejlett részvénypiacok mind emelkednek, még mindig sok olcsó részvény van.
Idehaza valószínűleg elértük azt a kamatszintet, amelyet minimálisan elvárnak a finanszírozóink, de ennek ellenére megpróbáljuk majd lejjebb vinni a kamatokat. Plusz várhatóan április-májusban kiderül hogy miben áll a magyar monetáris unortodoxia. Ha nem lesz nagy ostobaság, akkor 290-300 között stabilizálódhat a forint, azonban nagy erősödést tartósan nem várnék, mivel arra azonnali kamatvágás lesz a válasz. A kockázatok még mindig asszimetrikusak, de korántsem annyira, mint 20 forinttal lejjebb, különösen ha a kamatkülönbséget is beszámítjuk.
