1. Természetesen hatott a Moody's leminősítés, de ez már nagyjából várható volt. Valószínűleg a leminősítés miatt néhány vagyonkezelő kénytelen volt eladni (szabályzatból, törvényekből adódó kötelezettségek miatt), aminek azonban azért volt ilyen erős hatása, mert
2. A hazai kötvénypiacon - ahogy erről korábban többször írtam - a magánpénztárak, bankok, biztosítók távozásával (ez a kormányzati gazdaságpolitika eredménye) szinte csak a külföldiek maradtak, (ők biztosítják a marginális keresletet, vagy rossz esetben kínálatot) egyszereplőssé vált a piac. Ha valaki ki akar szállni, nincs ellenoldal - ez látszott már a korábbi sikertelen kötvényaukcióinkon, erről is írtam pár hete.
3. Zajlik az európai adósságválság, tovább zakatolnak felfelé az európai kötvényhozamok is, erről is írtam pár napja: hét elején az olasz hozamok ugyanott voltak, mint a magyarok, amely nyilván nem túl realisztikus. Miután a perifériás (olasz/spanyol, stb.) kötvényhozamok is emelkednek, ez önmagában is tolja fel a magyar hozamokat, plusz ismét tart a hazai hozamprémium beárazása (külföldihez képest elvárt hozamtöbblet).
Ezek a hatások együttes erővel jelentkeztek, és pusztító hozamemelkedést generáltak. A nagy kérdés, hogy mit kell tenni?
Kicsit hasonló a helyzet 2008-hoz, amikor az "érték" a válság során nem a részvényekben, hanem a kötvényekben alakult ki. Egyértelmű ugyanis, hogyha a kötvényhozamok Európa-szerte itt maradnak, akkor totális gazdasági összeomlás lesz, és a részvények is sokat esnek még. Ha a kötvénypiacokat meg lehet fogni (és meg lehet, az ECB képes lenne rá, és előbb-utóbb meg is teszi), akkor a kötvényekkel sokat lehet keresni, viszont ennek ellenére lehet recesszió, aminek során a részvények nem biztos, hogy jól szerepelnek. Tehát a kötvényekkel szerintem nagyobb eséllyel lehet nyerni, és kisebb a kockázat is, az elérhető hozampotenciál pedig lassan a részvényekét közelíti.
Mára tehát az eurozónás perifériás és hazai kötvények igen olcsókká váltak, sokkal olcsóbbá mint a részvénypiacok, jobb a hozam-kockázat arányuk is, tehát ha valamit venni akarunk valószínűleg itt kell keresgélnünk. Nagy kérdés persze, hogy MIKOR és MIT kell venni???
Mivel azt gondolom, hogy az ECB - ha kellően nagy lesz a fájdalom - lépni fog, és leszorítja ezeknek az országoknak a hozamszintjét, ezért úgy vélem, hogy vagy perifériás állampapírokat kell venni, vagy hazai vállalati kötvényeket, ugyanis Európa stabilizálódásával Magyarország is jelentős mértékben stabilizálódna, és a vállalati kötvényekben elég komoly olcsóság van. A mikor kérdésre válaszolva: egy nappal az ECB intervenció előtt :)
Úgy vélem ez még nem most van, még tovább tart a feszültség, a fájdalom, de nincs olyan messze ez a pont...
mfor.hu
