Varga Péter cikkei

A kínai kártyavár – a cég, amelynek bedőlését mi is megérezzük

2021. október 7. 05:47

Az utóbbi hetek állandó gazdasági témája volt a kínai Evergrande: az ingatlanfejlesztő óriás a csőd szélén táncol, ráadásul, mint a napokban kiderült, a szektorból nem egyedüliként. A kínai állam vélhetőleg nem hagyja, hogy a vállalatok és az ingatlanpiac összeomoljanak, ám a most kialakult helyzet mégis számos tanulsággal szolgál Varga Péter szerint.

Öngól - ami késik, nem múlik

A Fed tegnap este mindenkit meglepett. A piacokon már nem arról ment a spekuláció, hogy a Fed csökkenti-e vagy sem a kötvényvásárlásait, hanem arról, hogy 10 vagy 15 milliárd dollárral kevesebbet kezd-e majd visszavásárolni. Erre nem csinálnak semmit. Ne örüljünk túl hamar, majd fognak.

Az elvakult monetarista - pénznyomtatás felsőfokon

Tegnap belehallgattam a FED bejelentést záró sajtótájékoztatóba. Ebben Bernanke egyértelművé tette, hogy addig nem hagyják abba a pénznyomtatást, amíg le nem viszik a munkanélküliségi rátát. Arra a kérdésre, félelemre, hogy az egyre alacsonyabb hozamok a megtakarítási hajlandóságot csökkentik, Bernanke a következőket válaszolta összefoglalva: lehet részvényben, és ingatlanban is megtakarítani, nem csak kötvényben. Ezzel egyértelművé tette mindenki számára, hogy addig fogja felhajtani a részvények, ingatlanok és más eszközök árát, amíg valami hatása annak nem lesz a reálgazdaságban. Elvakult monetarista.

Komoly döntés előtt a németek: egyik szent tehenüket fel kell áldozniuk

Vagy a féltve igazgatott alacsony eladósodottságát áldozza fel egy adósságunióban, vagy bele kell törődnie, hogy az EKB vagy direkt vagy indirekt egy vonalat húz a homokba: ennél feljebb nem engedem az eurózóna tagországok hozamát: azaz vevőként lép fel az államkötvénypiacon.

Visszaszámlálás indul: félelem a piacon a görög választások előtt

Vasárnap kiderül, mi lesz a piacok és Görögország sorsa. A napokban szinte minden nagyobb elemzőcég jött ki elemzéssel az EMU sorsáról, mi várható, milyen szcenáriók vannak. A tegnapi hírek a tőke, pénz és személyi mozgás korlátozásáról egy esetleges görög káosz miatt szintén nem idegnyugtató hatásúak az amúgy is sokat tépázott piacokon.

Adóssággal elárasztva

Régen írtam már, mivel sok mindent nem kellett kommentálni, amit meg kellett volna, már megtettem a korábbi írásokban – nem ismétlem magam. Ennek kicsit ellentmondva most ismét a feltörekvő országok növekvő rövid távú instabilitására világítanék rá, mivel egyre több az intő jel.

QE made in Hungary – bátor és szükséges lépés

Szerdán jelentette be az MNB, hogy javítja a hazai bankok finanszírozását és a gazdaság ellátását friss hitellel. Mindezt azzal, hogy jelzálogpapírokra, mint fedezetre hitelt ad a bankoknak illetve maga is vásárol jelzálogpapírokat. Ezzel nem teszünk mást, mint más jegybankok szerte a világban: szocializáljuk a privát adósságokat, melyek eltűnnek a jegybank mérlegében, ezzel egyidőben növeljük a pénzkínálatot.

Hátulról, élesben?

Sokat gondolkodtam az elmúlt napokban, mi is lehet a kormány igazi célja. Az nyilvánvaló, hogy a nyugati sajtó kommunikációja egy bizonyos szájízzel vagy másképp, egy szemüvegen át kommunikálja az ország eseményeit. Én is átéltem nap mint nap, hogy kérdezik barátok, szomszédok ismerősök: "Geht Ungarn pleite?". Én persze mindig mondom, hogy nem, meg az egész kicsit túl van trombitálva, és nyilván látszik, hogy a kormány nem tudja magát megértetni nyugaton. Már nagyon régóta írtam, hogy a kommunikáció és a stratégia amit folytatnak nem megfelelő, így nem érnek célba. De mi is a cél egyáltalán?

V_P: Itt a katarzis

A mai nap tovább nőttek a magyar papírok hozamai, mind forintban, mind euróban. A nemzeti bank ezt lassan már nem fogja tétlenül nézni, és közeledhet egy kamatemelés váratlanul, akár 2-3 százalékpontos is a gyengülés fékezésére.

A Magyar Virtus éve, az újabb szabadságharc

Kezdem egy idézettel, mely a Bloombergen jött le hétfőn: "We Hungarians have failed for over a hundred years to show western Europe our own virtues." (O.V.)

"Lehman-időket" idéző óriási a stressz a bankrendszerben

Egyre több olyan hír lát napvilágot, mely arról szól, hogy a bankok adják el részesedéseiket cégekben, leányokban. A minap a feltörekvő piacok egyik királya, a Banco Santander jelentette be, hogy tőzsdén keresztül értékesíti chilei és brazil leánybankja egy részét. Ez azért nagy szó.

Menekülnek a gazdagok, a kormány a kezét dörzsöli

Eléggé polgárpukkasztóra sikeredett a cím, de a lényeg az, hogy sok országból menekítik a pénzüket, akiknek van. Münchenben, Berlinben rekordnagyságú a kereslet a lakásokra, melyeket a görögök vásárolnak, akik kb.55 milliárd eurót vontak ki bankjaikból, melyek immáron teljesen az ECB-n lógnak. De ott vannak a kínaiak is, akiknek ugye jól megy a gazdasága. Ők inkább az USA-ban és Kanadában vásárolnak.

A politikusok is csak az olajat öntik a tűzre

Kétségtelenül sok a gazdasági és politikai probléma Európában és az öreg kontinensen túl is. A politikusok többsége azonban úgy tűnik a mostani helyzetben nem a megoldásra, az esetleges összefogásra törekszik, hanem saját rövidtávú hatalmi érdekeinek megfelelően lép, és nyilatkozik. Ezek a nyilatkozatok pedig természetesen azt a vélekedést erősítik a befektetőkben, hogy az eurózóna tényleg szétesik, így csak tovább hergelik az egyébként is megvadult piaci szereplőket, véli Varga Péter friss publikációjában.

Míg a végén a Terminátor 5 robotjai átveszik a kereskedést a piacokon

A francia Société Générale csütörtökön publikált egy érdekes elemzést, melyben ismét rámutattak arra, hogy sok államnak mekkora "egyéb" adóssága van. Ha kicsit utánaszámolunk, akkor ez a 1,4 ezer milliárd amerikai dollárnak megfelelő európai "segítség" - az 1000 milliárd eurós EFSF - eltörpül a többi egyéb állami ígéret mellett. Pedig már ez az összeg is a német GDP kb. 70 százaléka. Németországnak ugyanis a GDP-re vetítve még mintegy 400 százalékra rugó egyéb (a nyugdíj, egészségügy etc.) fizetési ígérete is van. És a fizetési ígérvényekkel nincsenek egyedül.

Faramuci helyzet az új banki szabályozásban?

Lassan készülődik az az európai új törvény a banki szabályozásról, mely limitálni fogja a banki mentőcsomagokat. Már korábban is tervezték, de aztán elnapolták, hogy az ún. senior kötvényesek is kasszához legyenek szólítva, ha egy bank félrecsúszik. Az eddigi gyakorlat az volt, hogy az államok (adófizetők) mentették meg a bankokat, tőkésítették újra, a senior kötvényesek meg a legtöbb esetben (kivétel a közelmúltból pl. a kazah bankok) nem szenvedtek kárt.

Pánik mindenhol

Óriási pánik van ma a piacokon, amit nem szükséges sokat ragozni. Azonban mindez nem csak a részvény és devizapiacokon zajlik, hanem a kötvénypiacokon is. A német, USA hozamgörbék mesterségesen le vannak nyomva, a hozamok nem a piaci szereplők gazdasági elvárásait fejezik ki, hanem a beavatkozások hatását.

Elfújta a Széll...?

Folytatódnak a kapkodó lépések a hazai gazdaságpolitikában a nagyívű célok mentén. A konkrét célok kitűzése fontos, de azoknak elérhetőknek kell lenniük, az intézkedéseknek pedig tisztának és következetesnek. Nézzük meg, mi történt idehaza!

Bármi megoldás jön, csak rövidtávú lesz

Szépen jönnek fel az indexek az ellenállások felé (DAX 5800-6000, S&P 1230), de mindez eddig nem más, csak shortzárás és rövid távú momentumtrading. Sokan tisztában vannak azzal, hogy óriási a külső piaci beavatkozás esélye, ezért minden irányban építik le a pozícióikat. Így a piacon rövid távon technikailag lehet tradelni, de mint már korábban írtam, a stopok kiütésének itt igen nagy az esélye.

Miért zsákolják a Mol-vezetők a Magnolia-kötvényt?

A napokban több hír is napvilágot látott arról, hogy a Mol vezetők (Hernádi, Világi, Fasimon) a Magnolia (ISIN: XS0247761827) nevű, a Mol részvényeire átváltható, lejárat nélküli, de 2016-os visszahívási joggal ellátott, igen magas, 100 ezer euró névértékű papírt vásárolják. A konstrukció annak a Mol taktikának lehet a része, amely az OMV-s harc idején visszavásárolt és a bankoknál elhelyezett saját részvényekre ilyen módon "fizet díjat". Ez ennek a variánsnak a "publikus" változata, persze többet tudna erről maga a Mol mondani.

Dilettáns banki vezetők és kínai állapotok itthon?

Csak szörnyülködve lehet figyelni a bankvezetők barátságos hangú nyilatkozatát, hogy bankjuk mennyire jó állapotban van. Egyikük szerint csak 900 millió euró görög kitettsége van kötvényben (persze nem mondják, hogy van egy görög leányuk is), vagy a másikuk, aki arról ábrándozik, hogy ezen a volatilis piacon tőkeemelést hajt végre, ha a befektetők elfogadják hiteles üzleti tervüket. Nem vicc ez?

Visszafizetni, de miből?

Sajtóhírek szerint nagy könnyítés jön a magyar hiteleseknek, akik svájci frankban adósodtak el. Lehetővé válik, hogy a hitelt 180 forintos árfolyamon visszafizessék. Ez annyira szépen hangzik, hogy már-már azt hiszi az ember, "minden jó lesz".

Dimon: "ez nem a Lehman-válság" - V_P: "Hát nem"

A piacokról lényegtelen írni, hiszen mára már mindenki látja, aki nem akarja az is. Ismét benne vagyunk egy ördögi körben, melyet 3 éve a jegybankok és államok közös beavatkozása vágott el. De miként is kerültünk ide? Miért ilyen gyors mindez?

Itt a rövid távú pihenő a mészárlás után?

Az utóbbi napok mészárlása után itt az ideje megpihenni. Az S&P500 fontos szintre érkezett, a DAX pedig nem messze van tőle (még 150-200 pont, ezért a DAX technikai alapon sebezhetőbb).

Még semmi sincs beárazva

Igazából úgy néz ki, hogy a piacok bár idegesen reagálnak, de nagy pánikeladások nincsenek. A német hozamok is lejjebb mentek, de intraday már korrigálnak felfele – a 2,5 százalék, amit elértünk a múlt heti "megoldás-előtti" pánikban, erős pszichológiai határ. Az olasz, spanyol kötvények lejjebb nyitottak circa 0,5 százalékkal, ami szintén nem túl sok, ismerve a volatilitásukat. Ott is állnak még a múlt heti mélypontok, nem estek el. Az ázsiai piacok is tartják magukat, sokkal kevésbé korrigálnak, mint az európai vagy USA piacok.

Úgy tűnik, Magyarország nem képes kilábalni a válságból

A nemzetközi részvénypiacokon mindenki az amerikai adósságplafon módosítására vár, úgy tűnik, senki sem hiszi el, hogy ne tudnának megegyezni a demokraták és a republikánusok. A bejelentésre könnyen lehet, hogy néhány napos rali lesz a reakció, persze nem feltétlen a magyar tőzsdén. A helyzet ugyanakkor meglehetősen bonyolult, hiszen a makrogazdasági helyzet folyamatosan romlik világszerte, így hosszútávon előbb-utóbb ezt is lereagálják a tőzsdék, véli aktuális írásában Varga Péter.

Lehman-os a hangulatom máma

Lassan 3 éve tört ki a Lehman-válság, és most megint itt vagyunk egy másik küszöbén. Ha egy pillanatképet nézünk, teljesen ugyanaz a látvány fogad minket. Most a német kötvényeket veszik mint az aranyat, az olaszt meg szórják (a jó pénz kiszorítja a rosszat, most itt van, csak időbe telik). Az olasz téma ráadásul nagy falat, erre nem lehet egy mentőcsomagot fabrikálni.

Az ördögi kör elején vagyunk - újra itt a likviditási válság?

A mai kép eléggé siralmas. Na nem is a részvénypiacokon látszik ez igazán, hiszen azok alig mozognak, de a kötvények piacán már rég volt ilyen. Az árak esnek minden kisebb eladásra, lényegesen. Ami az előbb még vételi ár volt, az eladási lesz azonnal. Senki sem akar vállalati, feltörekvő piaci kötvényt tartani.

A csapból is a görögök folynak, miközben itt érik az egymillió munkahely

Továbbra is a görögökről szólnak a hírek, de a háttérben több érdekes sztori is volt. A kínai cégek között sok a sötét ló, amelyet kötvényesként vagy részvényesként finanszírozva komoly csalódás érheti a befektetőket. VP végül egy érdekességre is rávilágít: a mostani folyamatok fényében, ha a magyar bérszínvonal nyomott marad, az egymillió új munkahely korántsem annyira elképzelhetetlen, mint azt sokan állítják.

Csak vicc az erős dollár - egészen más a Fed célja

A Fed erős dollárról beszél, ám ezt senki nem hiszi el, hiszen a tettei mást tükröznek. Az amerikai jegybank célja, hogy az infláción keresztül magasan tartsa az eszközök árát, ezzel erősítse a gazdaságot, és tegye versenyképesebbé az amerikai munkaerőt. Ezt látva egyelőre nem érdemes árral szemben úszni.

Egy áru olcsó csak: a volatilitás

Az elmúlt hónapok emelkedése után számos tőzsdei termék további áremelkedése kapcsán merülnek fel kételyek, egyelőre azonban még a kiadós korrekció is várat magára. Miközben az árak egy 5-10 százalékos sávba ragadtak, a volatilitás növekedése már a küszöbön van, a nem várt hírekre erőteljesebb piaci reakciók jöhetnek. VP helyzetelemzése.

Brazília visszagyarmatosítana, nekünk csak a foci marad

Portugália és Spanyolország, melyek sokáig vezető helyen voltak a latin-amerikai országokbeli befektetéseket illetően, most érdekes szituáció előtt állnak – főleg Portugália.

Érik a lufi a vállalati kötvénypiacokon (is)

A minap olvastam az interneten egy hírt, miszerint az USA-ban újra szintetikus termékeket gyártanak. Most a junk (high yield) kötvénypiacok a nagy sláger, és szórják ki a már évek óta nullán levő jegybanki kamatokon kiéhezett, mindent megvevő, hozamvadász befektetőknek.

A lázongó arab világ küldheti padlóra a piacokat

Európából nézve talán csak lokális problémának tűnhet az arab világban immár hónapok óta tartó tüntetések eszkalálódása, ám Szaúd-Arábiát is megérintette a forradalom szele, ami már nagyon súlyos következményekkel járhat a világgazdaságra nézve is. Az olajár kapcsán mindenki további növekedéssel számol, ez pedig könnyen lehet hogy stagflációs gazdasági állapotot eredményez. Mindezek fényében a tőzsdei árfolyamok kapcsán nem lenne meglepő egy komolyabb esés, derül ki Varga Péter helyzetelemzéséből.

Megugró agrárárak és a magyar parasztvakítás

Köztudott az agrárpiaci pánik az alacsony raktárkészletekről, az ausztrál áradásról, a kínai szárazságról, a belvizekről és miegymás.

Idegesek piacok, szakadnak az EM-részvények

A tavalyi év sztárjai, a fejlődő piacok (EM) gazdaságai felett komoly viharfelhők gyülekeznek. A növekedés ugyan nem fordul egyelőre zuhanásba, ám komolyan megtorpan. Ez pedig sok helyen okoz nem csak gazdasági, de társadalmi, politikai gondokat is. Ezt reagálják most le a részvényindexek, így érdemes óvatosnak lenni ezekkel a piacokkal. Varga Péter helyzetelemzése.

2011-es varázsgömb: mibe érdemes jövőre pénzt rakni?

Valahogy az az érzésem, hogy 2011 olyan év lehet, mint 2005 vagy 2007. Az előző években az emberek nem hittek a részvényekben, a 2003-as mélypont óta csak követték, hogy azok lassan felfele mennek, majd amikor még tovább mentek, végül maguk is elhitték. Rally van!

V_P a nyugdíjvitáról: "Jobb a tojásokat több kosárba tenni"

Még két hét és itt a Karácsony. Érdekesek voltak az elmúlt hetek. A QE2 után a hozamok feljöttek 80 bázisponttal az USA-ban és Németországban, mely utóbbinak egyértelműen alacsony az ECB irányadó kamata, a Bundesbank, ha nem lennének az eurózónában már rég közel 1,5 százalékra emelte volna az irányadó kamatot.

Kommunikációból megbukott

VP nem vitatja, hogy a nyugdíjpénztári vagyon felhasználása jelen helyzetben szükséges, ám ennek lebonyolítása, és főleg a kommunikációja rendkívül amatőr és kártékony. A kormánynak sokkal átgondoltabban kellene végrehajtania, és elmagyaráznia a lépéseit, mert a jelenlegi megoldások zsákutcába vezetnek.

Végkifejlet: hiába szórják a pénzt a jegybankok?

A mostani 2. amerikai monetizálás (QE2) után joggal merül fel a kérdés: és mi lesz ebből? Számos elemző, blogger lekommentálta már a QE2 lényegét, vélni vélt hatását illetve annak elmaradását, én most inkább ezt egy összefüggésrendszerben elemezném.

Mint egy drog elkábítja a befektetőt - újabb év végi csúcsok nagyon is elképzelhetőek

A piacok egyelőre igen erősnek tűnnek, hiszen az esetleges rossz hírek is csak minimális visszaesést váltanak ki. Ráadásul a Fed újabb gigaösszegeket készül a pénzpiacokra szórni, ami óhatatlanul további növekedést hozhat minden területen legyen szó kötvény-, vagy részvényárfolyamról. Hogy fundamentálisan megalapozott növekedésről van szó, azon persze lehet vitázni.

Magányos elkövető?

Svájci frank: most jön csak a feketeleves

Az euró ellenében is csúcs közelébe került a svájci frank, a forint pedig egyre kilátástalanabb helyzetbe kerül, kedden ismét csúcsot döntött az alpesi ország pénzneme. A 225 körülre felszökő árfolyam azonban aligha jelenti a végállomást, félő, hogy a 250-es szintet is tesztelheti a frank a forint ellenében.

Felkészülten kell Rózsa Sándorost játszani az IMF-fel

Orbán Viktor még a jóindulatú nemzetközi sajtó szerint is amolyan új Che Guevara lett. Hiába hangzik ez jól, a gazdasági problémák megoldását nem hozza közelebb. Felkészülten, a magyar érdekek védelme mellett azonban akár jó üzletet is lehetne kötni az IMF-fel. Ha pedig nem kell a pénzük baráti módon váljunk el tőlük.

Dávid és Góliát a gazdaságban: Dávid mégsem olyan okos?

A kormány összeakaszkodott a nagy szervezetekkel, akik sértődötten hazamentek. Részben erre válaszul a hitelminősítők sarokba állították Magyarországot. Úgy tűnik, a kormány nem mérte fel jól a helyzetet, nem most kellene nekiugrani Góliátnak.

Orbán-csomag: az OTP bukhat a legnagyobbat

Tegnap meglett a nagy bejelentés, melyből sok minden kiderült. Lesz itt adócsökkentés, ingyen pálinka...ami kell. Ki viseli ezt? Közszféra elbocsátásokkal, alacsonyabb bérrel és a bankok - már megint.

Pengeélen az euró

Hasonlóan a görög csomaghoz, a nagy eurós hétvégi bejelentésnek is igen szalmaláng életű volt a hatása. Ha másra nem is volt jó a nagy rally, arra biztos, hogy aki akart, az el tudott adni, mert likviditás az volt. Ma megint másképp néz ki a kép.

V_P: itt az ideje shortolni!

Kicsit várni akartam, mielőtt ismét felveszem Ariedné fonalát. Hát, ez eléggé lagymatag reakció a nagy kölcsönre, meg ígéretekre. Legyünk persze fair-ek, azért itt van az olajpestis, volt majdnem egy Now York-i merénylet, ma meg már állítólag Londonban is bombát találtak, így lehet, a nagy örömteli hírek valahogy alulmaradtak.

Fektess buborékba!

Ugyan a nagy padlózás egyéves évfordulóját csupán néhány napja "ünnepeltük", ismét megindult a hajrá, hogy a túlértékelt eszközök árát meddig lehet felstrófolni. Egyelőre mindenki lubickol az olcsó pénzben, a várható következményekkel pedig senki sem hajlandó szembenézni.